浙商机械邱世梁王华君【宏华数科】数码印花应用领域扩展至家纺领域，湖州浦鑫首批50台转印机进入

全面量产

事件：根据印花社11月11日的消息：湖州浦鑫家用纺织品有限公司首批50台来自宏华数科的转印机已经进入全面量产阶段，日产量可达30万米。预计未来仍将新增300台设备。

1、数码印花应用领域扩展至家纺领域，宏华转印机已具备大单生产能力。湖州浦鑫采购宏华数科的50台转印机经过一年调试进入全面量产阶段，速度提升10%，日均产量达到30万米，产线工人从7人下降至2人，占地面积节省70%以上。日均5000米/台的产量标志着宏华转印机具备承接大批量订单能力，在家纺领域能取代传统印花方式，

2、公司出资35%设立宏华百锦千印家纺科技公司，布局数码纺织柔性快反供应链，有望凭借数码喷印核心设备提升产业链话语权。

4、“设备+墨水"模式优异。预计墨水收入占比将从2020年28%上升至2025年40%。长期看，随着设备存量不断增加，具有耗材属性的墨水收入占比将超过设备进而构成公司长期稳定增长的基础。

5、随着快反需求爆发、数码喷印成本快速下降、技术进步和政策助推，预计全球数码印花布渗透率将从2020年10%提升至26%以上，CAGR为29%。公司2018-2020年营收和净利润CAGR分别为36%和47%，8月股权激励行权条件为未来3年净利润CAGR不低于30%，公司数码喷印设备和墨水将充分受益。

全球中高端数码喷印设备龙头，公司“设备+耗材“商业模式优异，将充分受益于全球数码印花布渗透率提升。预计2021-2023年归母净利润为2.4/3.5/4.7亿元，同比增长43%/44%/32%，PE为92/63/47倍。维持“增持"评级。

风险提示：1）核心部件喷头依赖外购风险；2）应收款款快速增长引发坏账；