德荣化工(德美化工和浙江石化股权比例为50:50)项目位于鱼山岛绿色石化基地，依托浙石化一期、二期乙烯等装置副产的碳五碳九为原料进行深加工，生产一系列高附加值产品。总投资32.5亿，建设50万吨碳五分离，20万吨碳五加氢，48万吨碳九分离加氢、7万吨间戊二烯树脂、10万吨DCPD树脂加氢和6万吨碳九冷聚树脂等装置。项目—期将和浙石化二期乙烯同步投产(2021Q1)，二期2021年底。项目整体两期达产后盈利预期4-6亿。

1)国内目前最大的C5装置─般就是20-30万吨规模，大部分为15万吨以下的小装置。行业的核心是要依托大型乙烯裂解装置才能拿到稳定的C5和C9原料。浙江石化中期420万吨乙烯，远期800万吨以上乙烯产能的规划，将是国内最大的乙烯生产基地，谁能拿到浙石化的乙烯裂解副产品，谁就是国内规模优势最明显的生产商。

2)项目跟浙石化二期同步规划建设，融入浙石化整体的原料产品平衡体系，并充分利用浙石化的公用工程资源和在项目工程管理上的经验，在投资成本和运行成本上都有大幅节约。

3)C5和C9树脂的主要下游应用为胶黏剂、路标漆、橡胶加工医药卫生等，华东地区为最主要的消费地，公司已于去年开始做下游客户的对接工作，为后续的销售做铺垫。

节德荣化工平台的成功将打开德美发展的想象空间。

德美化工是纺织化学品的龙头公司，该板块盈利较稳定。德荣化工将是公司开启新—轮成长的起点，一方面浙石化项目本身还处于成长期，另一方面C5和C9树脂下游应用的开发上也有挖掘潜力。和浙石化的合作模式如果成功打通，未来德荣有望成长为依托浙石化的精细化工品巨头。

次主业纺织化学品迎来新一轮增长。

公司是国内纺织化学品龙头，在中端和后整理助剂上国内领先，作为公司的根基业务，纺化板块盈利稳定，历史盈利能力在1.6-1.84亿。为顺应行业集中度提升的趋势，公司在今年采取了更为积极的销售策略，在国内经济加速复苏的背景下，纺化业务增长有望超预期。

光大化工裘孝锋/傅鑙铭