转：【申万房地产】央行例会点评：央行例会罕见提及房地产，政策正常化修复或可期待，重申“看好”评级

●03年至今央行例会罕见提及房地产，强调维护健康发展和住房消费

经我们统计，自2003年开始央行例会已连续18年没有提及“房地产”，上一次提及“房地产”则要追溯到2003年6月24日，但这次央行打破惯例再次提及“房地产”，或意味央行在现阶段需要及时表达一些对于房地产行业的重要观点，并明确表示“要维护房地产市场的健康发展，维护住房消费者的合法权益”，前者可能意味着央行已经关注目前房地产行业的下行趋势及相关风险，后续或将更主动致力于维护房地产市场稳定，避免过严调控政策造成行业风险和金融风险，后者再结合近期央行在《中国金融稳定报告》中“实施差别化住房信贷政策，支持合理自住购房需求”的表述，或意味着央行后续将更重视支持合理自住购房需求，避免过严调控政策对刚需和改善购房者的误伤（比如：前7月按揭中92%都是首套贷款，7-8月居民中长期贷款合计同比下降29%）。

●为了房地产市场和金融市场的稳定，行业政策调控亟需正常化修复

我们认为，我国房地产行业调控政策致力于实现房地产市场稳定发展，并避免发生金融风险，无论是过去需求端的限购限贷等政策，还是近期供给端的三条红线、贷款集中度和集中供地等政策，都是希望通过提前拆雷来避免暴雷。但在供给端和需求端调控政策的持续高压下，自今年下半年开始，房地产行业投资和销售加速走弱，土地市场流拍率快速走高，房企资金链风险也快速提升（恒大等房企资金风险持续发酵），并预计在政策不调整的假设下，后续房地产行业基本面下行趋势并不会好转，房地产市场开始进入不稳定、有风险的下行阶段。过严的调控本意在于提前拆雷，但却可能引来暴雷，这大概率背离了政策调控的本意。因而，我们认为，为了房地产市场和金融市场的稳定，行业政策调控亟需正常化修复。

●投资建议：我们认为房地产调控政策亟需修复，并且我们预计我国后续房地产将走出“政策正常化”+“保投资”+“格局优化”的三阶段发展趋势，利好于国企龙头+绿档民企。我们重申房地产板块“看好”评级，推荐：A股：保利地产、金地集团、新城控股、招商蛇口、万科A、金科股份；H股：龙湖集团、华润置地、中海外发展、旭辉控股、融创中国、碧桂园。