潮宏基发布业绩预告，业绩符合预期。公司预计2021年实现归母净利润3.3-3.5亿元/同比增长136.2%-150.6%，扣非后归母净利3.2-3.4亿元/同比增长138.9%-153.8%，业绩符合预期。经测算，Q4实现归母净利润4,490.9-6,490.9万元/同比-23.8%~10.1%，扣非后归母净利润44753-6475.3万元/同比-27.1%~5.5%。Q4业绩环比放缓，主要原因是去年同期投资收益较高，同时今年增加了社保支出，Q4计提了绩效、奖金等费用。
    门店快速扩张，女包业务FION经营状况大幅改善。公司坚持以客户为中心，围绕年初“创品牌、做规模、提质量、数字化”的战略方向，整体运营效率及盈利能力进一步提升，各项业务发展态势良好，数字化转型作为运营的主推力，持续提升产品竞争力，不断创新营销手段，加速线上线下融合，形成内生增长动力；加快加盟拓展，提升市场份额，实现外延增长。
    1）主业层面，公司加速开店，近年逐步增加加盟门店比例，借助加盟商杠杆，积极拓展下沉市场，预计未来3~5年将拓店2000家。
    2）2020年起公司针对旗下女包皮具进行着改革，女包经营大幅改善。在21H1皮具业务实现营收2.22亿元，较2020年同期增长102.36%，较2019年同期增长27.52%，FION减值风险较小。
    公司于2019年起回归聚焦主业的发展策略，减少了外延并购扩张。3）2020年公司以线上门店为抓手，会员人数快速增长，截至2020年底会员人数超过1000万人，会员重复购买收入占总收入的四成。
    高成长+业绩反转，维持“强烈推荐-A”评级。公司大力发展加盟模式快速布局下沉市场，并利用内容营销、直播带货及智慧云店等手段，强化品牌提升消费者复购。
    预计2021/22/23年公司总营收分别实现41.32/50.80/61.31亿元，yoy+29%/23%/21%；归母净利润分别实现3.48/4.17/496亿元，yoy+149%/20%/19%，对应PE分别为14.1X/11.7X/9.9x，维持“强烈推荐-A”评级。
    风险提示：宏观消费环境低迷，行业竞争加剧，加盟拓店不及预期，商誉减值。