事件:公司拟发行定增不超过60亿元(5.09亿股),用于投资年产195万吨新能源装备用高透面板制造项目、年产150万吨新能源装备用超薄超高透面板制造项目及补充流动资金项目等。
本次定增将进一步确保产能扩张资金。2022年以来公司扩产积极且进度顺利,目前在产产能14600吨/天,嘉兴二期2座1200吨窑炉已于Q1点火,Q2逐步完成爬坡。后续随凤阳三期的5座1200吨窑炉于年内陆续点火,其中Q2预计1-2座,年末产能达到20600吨/天。2023年之后凤阳四期、南通一、二期和凤阳五期将陆续投产,届时总产能有望超37000吨/天。
涨价覆盖成本,Q2毛利率环比改善。Q2组件厂商拿货积极,公司目前库存已降至7-10天低位,6月1日3.2mm玻璃价格28.5元/平,预计Q2均价达28.0元/平,环比提升超10%。成本端,纯碱和天然气价格高位震荡,疫情导致运费较前期明显上涨,致使成本仍相对偏高,但涨价可覆盖成本提升。
展望全年,龙头盈利或超预期。成本上行和供大于求的背景下,二三线企业盈利承压,扩产进度大概率推迟。一线龙头具备技术、成本和资金优势,盈利将超预期。
我们预计公司2022-2023年实现利润28、42亿元,对应PE为33、22倍,持续重点推荐。