【业绩】

经调整-Non IFRS 35-36亿元，YOY45-50%，20Q4单季YOY83%左右。

【观点】

1、我们的推荐观点：

2020年12月份发布深度报告以来，我们推荐公司的三句话：
①医药CXO中估值性价比最高的标的；（比较）
②CDMO业务有望持续超预期；（EPS）
③基因细胞治疗业务有望贡献估值弹性。（PE）

2、我们对2021年后的看法：还是加速！还是加仓！

我们认为2020Q4的业绩表现，再次验证我们对核心业务趋势的判断；

短中期：

①考虑中国区实验室2020Q1的低基数、Q2逐步恢复的势、CDMO加速增长的趋势判断，我们估计2021年Q1-Q3有望延续加速增长的趋势；

②2020H2收入YOY30%，考虑2019年H2增速相对高基数的情况下取得，实属不易，更是反映公司业务结构调整下主业强劲增长势头。

中长期：

我们认为CDMO的加速甚至超预期增长构成公司EPS主要拉升增量；CDMO新技术平台一体化拓展（中间体、API、无菌制剂、寡核苷酸等）、基因细胞质量中美服务能力提升，构成公司发展天花板提升的重要变量。

【其他】

详情投资建议、盈利预测欢迎参考浙商证券正式报告。

【浙商医药|深度】药明康德：CDMO加速增长下，医药CXO龙头长牛天花板打开