【研究员观点】把握复苏场景中的弹性和确定性标的 从近期上市公司、渠道和终端反馈来看，端午销售呈现“动销平淡、回款乐观、渠道有信心”的特征。同时， 疫情管控改善，上海全面复工提上日程，刺激政策纷纷落地并在监督督促下稳步推进，经济向好趋势可 期。短期是缓慢的基本面兑现过程，相较于前期“受损”“受益”的预期阶段，后续将是渐进向好的趋势，需要 耐心等待。不同于前期超跌或极度悲观预期的扭转，“现实弱、预期乱”或是常态，预期紧盯眼下不如着眼长 远，建议以“疫情+刺激”当作一轮完整周期寻找基本面和竞争力强化了的行业和公司。 

研究成果： 【次高端白酒行业深度报告：何为次高端？成长赛道空间广阔，龙头混战各有看点——胡家东】我们认为未 来全国化次高端和区域龙头共存共荣，长期来看具有强品牌、高运作的企业有较好的投资机会。2022年上 半年整体经济承压，扩张型全国次高端品牌景气度较区域型企业弱，全国化次高端降速明显，区域龙头景 气边际向上。在场景持续复苏、经济向好时，次高端渠道扩张带来的成长性体现出高性价比，建议以“疫情 +刺激”当作一轮完整周期寻找基本面和竞争力强化的行业和公司。 

【投资策略】食饮、白酒板块具备相对估值性价比，继续推荐。在复工复产初期建议重点把握复苏中的确 定性和弹性标的。在复苏确定性方面，我们仍然坚持对大众宴席宴请价格带消费场景品种的推荐；在复苏 弹性方面，从品类方面我们更看好啤酒这种对场景以来明显的板块，复苏时他们会有较高弹性，区域方面 更看好华东等外溢压力明显减弱的地区。 [烟花]风险提示：经济复苏不达预期、疫情反复扰动、食品安全问题