预计 2022-2024 年归母净利润为 3.8/5.7/7.0 亿元，同比增长 119%/49%/23%，对应 PE 为 31/21/17 倍。 预计 2023 年潜在市值 149 亿元，对应股价 33.1 元，具备 64%上涨空间。首次覆盖，给予“买入”评级。 

1、轨交闸片： 2022年我国轨交闸片市场空间约14亿元，公司市占率约22%。2023年该业务有望摆脱疫情影响，营收增速 预计可达18%。 

2、光伏热场： 2021-2023年主增长点，预计未来三年营收CAGR为101%。 碳碳热场随大尺寸硅片发展加速替代石墨热场，2021年市场空间约31亿元，2020-2025年CAGR约14%。公 司江油2000吨热场产能已落地，凭借较低能源成本、大尺寸设备、预制体自制等优势，市占率有望从5%提 升至2024年的25%。 

3、汽车碳陶制动盘： 2024-2025年主增长点，2024年营收有望达3.6亿元，同比增长200%。 当前碳陶制动盘国产产能稀缺，顺应新能源汽车轻量化需求景气度高，市场空间将由2021年的4.9亿元上升 至2025年的58亿元，CAGR达86%。 

4、公司积极布局军工导弹喉衬、航空零部件市场，多元发展打开成长空间。 风险提示：光伏热场竞争格局恶化、汽车碳陶制动盘和军工业务进度低于预期