1、十四五国防大发展，军工上市公司有望迎资产注入高峰：2022年迎“国企改革三年行动”收官之年，相关 改革举措有望加速；利好科研院所提升科研成果转化率，提升上市公司核心竞争力，集团发展市场化、资 本化是长期趋势，继2017年资产整合高峰期后，2022年及十四五期间有望持续保持高位。

 2、2015年以来已有35家军工集团下属上市公司进行重大资产重组，注入后当期总收入同比增幅28%，当期 净利润同比增速83%，归母净利润涨幅明显；中航工业集团资产证券化率最高达72%，旗下多个上市公司 成为细分赛道龙头；航天科工、航天科技资产证券化率最低仅15%/15%，后期集团整体资本运作有望加 速，资产证券化率提升空间较大。

 3、 军工迎“内生+外延”双轮驱动，“内需+外贸”、“军品+民品”两翼齐飞，关注中船集团、航天科技、中 电科、中航工业、航天科工、兵器工业等集团重组进程； 投资建议： 看好∶ 中航西飞、中航沈飞、航发动力、中兵红箭、航发控制、紫光国微、中航光电、中航重机、中航机 电、中航高科、西部超导、中国海防 关注∶洪都航空、成飞集成、航发科技、贵航股份、中航电子、中国船舶、航天长峰、四创电子、国睿科 技、中瓷电子、凤凰光学、光电股份、北方导航等 风险提示：资产证券化节奏低于预期