中国石油21年油气产量当量为16.2亿桶,具备更好的油气价格弹性,受益于近期成品油显著改善,且股 价尚处于低位,估值处于历史底部,一季度已经达到390亿元,正常二季度应该会好于一季度。 中国海洋石油:持续加码油气开发,油价高位盈利能力显著受益。公司2022年净产量目标为600-610百 万桶油当量,较2021年同比增长5~7%;23年和24年,净产量预计分别达640-650和680-690百万桶油当 量;公司22年预计将有十三个新项目投产,资本支出预算900-1000亿元,17年以来CAGR约为16%(20年 受疫情影响为7%),在公司能源自给“七年行动计划”背景下,预计未来每年将保持8%左右的高个位数增 长,内生增长动能强劲;同时,公司始终保持高股东回报,22至24年公司每年分红率预计将不低于40%, 股息绝对值预计不低于0.7港元/股 。据我们测算,国际油价100美元/桶时公司年化业绩近1300亿,按照 40%分红率对应当前股息率仍然超过10%;即使油价回到70美元中枢,也有800亿+年化业绩,在全球通胀 背景下属于优质避险资产。
广汇能源:煤炭放量有望超预期,多资源属性尽享时代红利。公司21年原煤总产量约2800万吨,22年目 标达4000万吨,中长期有望超6000万吨,成长性显著。发改委3.18保供专班会议后,公司马朗煤矿和东部 矿区的开采节奏有望加快。此外公司7亿方煤制LNG、100万吨煤焦油、120万吨甲醇等均享受能源大涨红 利,新增40万吨荒煤气制乙二醇近期投产。海内外气价倒挂下公司利用低成本大长协海外转销获取超额收 益。 公司22年净利润有望达到100-110亿,同比增速超100%,对应PE仅7倍,公司承诺高分红,不低于0.7元/ 股,2022-2024年员工持股计划净利润目标为100、150、200亿元,综上考虑到高分红低估值及高成长性, 当前股价仍显著低估。