【申万宏源金融】保险板块异动点评-韭研公社

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【申万宏源金融】保险板块异动点评

韭菜篮子

2022-01-08 15:04:50

事件：1月7日，申万保险IIA股和H股指数分别上涨2.5%和2.7%，平安H涨逾5.3%吹响港股内险板块反弹号角。对于年初至今板块持续跑赢大市，我们认为核心催化来自资产端，优选超跌的中国平安。 1.近期美元加息升温，市场对国内利率上行预期有所强化，保险板块估值修复可期。12月PMI继续回升0.2个百分点至50.3%，连续两月保持在扩张区间。结合固收观点，伴随三季度经济四大限制的边际变化，经济已经呈现环比改善走势，债市持续突破2.8%关键点位概率不大。切换至2022年，当前板块估值隐含的长期投资收益率假设已低于2.0%。1月社融信贷数据验证可能不差，若利率持续回升，市场将持续修复过度悲观的假设。 2.板块轮动加速，低估值板块受青睐。申万地产指数底部上涨近20%，而申万保险指数底部至今不足10%。结合地产观点，行业格局加速优化，优质房企迎量质双升，政府维稳暖意已现。我们统计A股上市险企涉房投资占险资余额为4.4%，且以优质房企为主，此前悲观预期已基本得到宣泄。 3.继续推荐超跌的中国平安和中国太保。我们预计1Q22是全年NBV表现低点。1月受同期基数较高和春节错位影响，NBV仍有两位数下滑压力，预计2Q22是本轮新单负增长的拐点。不过，考虑到当前板块持仓跌至冰点，预期在低位，短期关注资产端改善持续性，长期关注人力企稳表现。

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