一、主营业务

公司是国内少数掌握冷喷涂增材制造技术并产业化运用在航空器维修再制 造领域的企业之一，主要从事定制化增材制造和机载设备维修业务。

自设立以来，公司专注于航空机载设备维修，主要从事军用及民用航空器气 动附件、液压附件、燃油附件和电气附件的维修业务。与此同时，公司经过多年 研发创新，通过产线定制化设计、原材料供应链与原材料质量检测体系的构建、 金属粉末的配制和改性、冷喷涂工艺参数的研发以及基体材质的适配性研究，实 现了多种金属材料的高强度沉积，建立了公司冷喷涂增材制造技术体系，并将该 技术成功应用于机体结构再制造领域。

冷喷涂增材制造技术是一种基于高速粒子固态沉积的涂层制备方法。喷涂粒 子在固态下碰撞基体，经过剧烈的塑性变形而沉积形成涂层。冷喷涂增材制造技 术对基体不形成热影响，可作为近净成形技术直接喷涂制备块材和零部件，在防 护涂层和功能涂层的制备、装备制造和再制造领域具有广阔的应用前景。目前冷 喷涂增材制造技术已经在美国、欧洲、澳洲等发达国家和地区用于直升机、战斗 机、轰炸机、潜艇等军事装备修复再制造领域。

冷喷涂增材制造过程示意图如下：

基于对冷喷涂等增材制造技术的成熟运用，公司不断开发和拓展增材制造技 术的应用场景和下游市场，在报告期内研发出适用于电子器件领域的靶材和适用 于航空高温、高压环境的航空紧固件产品。

公司深耕航空领域十余年，已获得了中国民用航空局（CAAC）、美国联邦 航空管理局（FAA）等全球主流适航标准制定主体颁发的维修许可资质，同时取 得了军品业务相关资质，具备民用与军用航空器维修许可资质。

公司系高新技术企业，被认定为国家企业技术中心。公司利用冷喷涂增材制 造技术实现了对多型号战斗机起落架大梁疲劳裂纹的修复再制造，修复效果通过 了由空军装备部、实战部队、我国航空航天高等院校及科研院所以及基地级大修 厂的专家组成的技术评审团的状态鉴定，是中国空军装备部下属 A、B 基地级大 修厂多型军机起落架大梁疲劳裂纹修复再制造的唯一供应商，为我国军方单位增 加了数十万飞行小时的飞行资源，创造了显著的军事效益和经济效益，行业地位 突出。

现阶段，公司主要服务于军方及其下属飞机大修厂、军工集团下属单位以及 民用航空运营企业等客户。未来，公司将在定制化增材制造和机载设备维修业务 基础上，加大技术创新力度，扩展公司业务领域，努力实现“成为中国增材制造 技术多场景应用专家”的愿景。

2、公司主要服务及产品情况 目前阶段，公司提供的主要服务及产品如下：

公司主营业务中战机起落架大梁疲劳裂纹、雷达天线底座、机头框等产品的修复再制造以及机载设备维修业务主要涉及航空器维修领域；导弹发射筒、辊类 产品修复再制造涉及工程机械等其他设备维修领域；航空紧固件、靶材及配套技 术咨询服务涉及航空零部件、电子材料的生产制造领域。其中公司在工程机械等 其他设备维修领域以及电子材料生产制造领域的收入规模较小。

（1）定制化增材制造 

公司根据不同客户需求，为客户提供多场景、多领域的定制化增材制造产品 及服务，具体包括机体结构再制造、零部件生产制造，涵盖航空、靶材等领域， 同时也可为客户提供相应技术咨询服务。

1）机体结构再制造 

公司机体结构再制造业务主要利用冷喷涂增材制造技术在航空器受损结构 疲劳裂纹处原位生长出高致密性和原金属基材力学性能相适配的合金体或合金 涂层，达到修复并提升航空器结构的强度和使用寿命的效果。.

①经公司修复后的结构件耐久性、使用寿命达到甚至超越原有设计水平

冷喷涂增材制造技术以高速气体作为加速介质，将喷涂粉末经送粉气体送入 喷枪，经特殊设计的喷嘴加速后，形成气、固两相超音速射流，喷向基体表面， 射流中金属粒子在固态下碰撞基体，动能在撞击瞬间转化为颗粒高速应变的内 能，产生剧烈塑性变形，最终形成沉积涂层。

在冷喷涂增材制造技术运用在机体结构再制造领域之前，机体结构主要通过 焊接、铆接加强块、复合材料胶接等传统技术进行修复。冷喷涂增材制造技术与 传统维修技术相比，被修复的结构件在冷喷涂增材制造过程中全程处于低温状 态，无氧化烧损、无打孔破坏，避免了焊接高温等方式对基体材料的热损伤、铆 接加强块打孔等方式对基体造成的附加损伤，比复合材料胶接等方式具有更强的 涂层强度。冷喷涂增材制造技术在修复过程中不产生火花、高温，可适应多种修 复场景。冷喷涂增材制造技术实现了航空器结构件功能性、可靠性的全面提升， 针对某些受损件的特定故障模式，经公司冷喷涂增材制造技术修复后的结构件耐 久性、使用寿命达到甚至超越了原结构件的设计水平。

与此同时，基于战机移动作战、原地抢修的保障需求，以及部分飞机结构不 可拆卸、无法移动到维修企业车间的特点，公司自主研发了基于冷喷涂技术的重型移动增材制造平台，具备长途公路运输、实时展开作业能力，实现了在飞机场 站、基地等全地形场景对大型军用飞机机体结构疲劳裂纹修复再制造。

②公司机体结构再制造业务主要为我国多型号战斗机起落架大梁疲劳裂纹 提供修复服务

公司冷喷涂增材制造技术应用于战机起落架大梁疲劳裂纹修复主要有以下 优势：

A、原位修复能力。起落架大梁系飞机主结构件，无法通过切割、拆卸等方 式进行替换修理。公司通过冷喷涂增材制造技术，实现了铝合金涂层的逐层堆叠， 在疲劳裂纹处原位生长出合金体，可在不拆卸主结构件的情况下，以原位修复的 方式对起落架大梁裂纹完成修复。

B、安全无损修复。起落架大梁主要由熔点较低的铝合金构成，且位于飞机 油箱附近。冷喷涂增材制造技术通过低温固态沉积方式对起落架大梁疲劳裂纹进 行修复，无需进行钻孔、铆接，不会对起落架大梁造成热损伤或二次破坏，也不 存在高温环境导致油箱爆炸的隐患，实现安全无损修复。

C、涂层强度提升。起落架大梁作为支撑飞机起飞和着陆的承力结构件，在 长期承受交变载荷下，极易出现疲劳裂纹。公司运用冷喷涂增材制造技术，在裂 纹部位原位制造出高致密性和原金属材料力学性能相适配的合金体，阻断裂纹扩 展，实现机体结构强度恢复和可靠性、寿命的提升。

报告期内，公司已完成一定规模的我国多型号战斗机起落架大梁疲劳裂纹修 复工作，为部队增加了数十万飞行小时的飞行资源，为我国战斗机群的延寿做出 了贡献。经中国航空工业集团下属某战斗机设计研究所试验测试后，公司修复的 起落架大梁可实现的起落次数达到了原设计值的 3 倍。

战斗机起落架梁（主要修复部位）示意图如下：

2）零部件生产制造 

公司基于对冷喷涂、热喷涂等表面处理工程技术的深入理解，自行设计、建 造柔性喷涂生产线，根据不同产品类型的喷涂需求，对设备进行改造、升级，提 高设备兼容性，通过切换部分喷涂设备，实现多类型产品的生产能力。除应用于 机体结构再制造领域外，公司亦将冷喷涂、热喷涂等增材制造技术应用于航空紧 固件和靶材等零部件的生产制造领域。

①航空紧固件 

公司为我国多型战机制造耐高温、高压、耐腐蚀的卡箍产品，应用于环控系 统、电气系统以及发动机燃油系统的管路连接。该卡箍产品主要在高湿度、高压 以及高盐雾环境下使用，较为恶劣的使用环境对卡箍的耐腐蚀、耐高温、耐高压 性能有着较高要求。

公司运用超硬超韧碳化钨涂层技术等热喷涂技术，以超音速空气火焰喷涂为 媒介，在卡箍产品表面制备高致密碳化钨涂层，以提升卡箍耐腐蚀、耐高温、耐 磨损等性能。公司制备的超硬超韧碳化钨涂层孔隙率小、结合强度高，耐磨性能 超过电镀硬铬涂层，能够长时间保持卡箍的耐腐蚀、耐磨损等性能。

②靶材

旋转靶材（以下简称“靶材”），是一种具有高附加价值的特种电子材料。 它是指通过磁控溅射、多弧离子镀或其他类型的镀膜设备在适当工艺条件下溅射 沉积在基板上形成各种功能薄膜的溅射源，是沉积薄膜的原材料。溅射属于物理 气相沉积技术的一种，是制备电子薄膜材料的主要技术之一。它是利用离子源产 生的离子，在真空中经过加速聚集而形成高速度能的离子束流，轰击靶材，离子 和固体表面原子发生动能交换，使靶材表面的原子离开固体并沉积在基板表面的 过程。

靶材广泛应用于装饰、工模具、玻璃、电子器件、半导体、磁记录、平面显 示、太阳能电池等众多领域。根据成分不同，靶材可以分为纯金属靶材、合金靶 材、氧化物靶材等多个品种；根据形状不同，靶材可以分为旋转溅射靶材与平面 溅射靶材。

公司针对溅射靶材的性能要求，利用冷喷涂增材制造技术的优势，研发出了 基于冷喷涂成形的靶材制造工艺。该工艺具有加工温度低、无元素氧化烧损、涂 层结构致密、涂层内应力小、涂层厚度可控等特点，在靶材成分控制、回收靶再 生利用等方面具有显著优势。公司生产的旋转靶材的应用领域主要有太阳能电 池、玻璃、显示器、触摸屏、半导体等领域。

目前，公司已形成冷喷涂纯金属旋转溅射靶材、合金旋转溅射靶材的批量生 产加工能力。

3）增材制造系统业务

随着公司冷喷涂、热喷涂等增材制造业务声誉的逐步提升，部分企业向公司 提出了定制化增材制造解决方案的一揽子诉求。公司基于自身技术储备，通过制 定集设备整合、技术及参数方案、管控规范、质量控制规范，为客户提供可具备 完整生产、作业能力的增材制造系统，以满足前述定制化增材制造的一揽子诉求。 报告期内，公司此类业务规模较小。

（2）机载设备维修业务

飞机机载设备主要包括电子部件、电气附件、液压附件、燃油附件、气动附 件和机械附件等。公司机载设备维修主要向军用及民用航空器提供气动附件、液 压附件、燃油附件和电气附件的维修服务。截至目前，公司已具备三千余个项目、 一万五千余个件号的机载设备维修能力。

公司提供的机载设备维修服务主要是指当机载设备发生故障时，公司通过仿 真模拟检测、研磨、较型、焊接、故障件更换等技术手段，对其进行性能检测、 故障排除、设备修理、复检等程序，使其保持或恢复原有性能。公司维修范围涵 盖军用航空、民用航空等领域，公司服务的机型主要包括多型军用飞机和波音系 列（737、747、757 等）、空客系列（320、330、340 等），CRJ 系列，ERJ 系 列民用航空器等多种机型。

公司机载设备维修主要对象如下表所示：

二、发行人所属行业基本情况及竞争状况 

（一）所属行业及确定所属行业的依据 公司主要从事航空领域定制化增材制造和机载设备维修业务，根据中国证监 会发布的《上市公司行业分类指引》（2012 年修订）规定，公司所处行业属于 “铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业（C37）”。 

根据国家统计局 2018 年 11 月发布的《战略性新兴产业分类（2018）》，公 司所属行业为“2、高端装备制造产业”之“2.2.2、其他航空装备制造及相关服 务”对应的“航空相关设备制造”和“航空航天器修理”行业。

三、竞争对手

1、行业内主要企业基本情况

公司主要从事定制化增材制造和机载设备维修业务。

（1）定制化增材制造

公司定制化增材制造业务主要包括机体结构再制造业务和零部件生产制造业务。零部件生产制造业务又包括航空紧固件及靶材相关业务两类。报告期内，公司冷喷涂增材制造技术主要应用于机体结构再制造领域以及靶材的生产制造领域。

1）机体结构再制造

在运用冷喷涂增材制造技术对航空机体结构进行维修领域，目前开展研究的包括各大军工集团下属研究院以及各大高等院校等，目前公开报道的资料较少。结合下游客户出具的应用证明以及公司开展业务的具体情况，目前尚不存在在技术水平、应用领域及产业化进程方面与公司实力相当的竞争对手。为便于投资者理解，公司选取了同属增材制造领域的上市公司铂力特进行对比，但铂力特的金属 3D 打印定制化产品业务中，包括运用高能束流（激光束/电子束/电弧）增材制造技术进行航空发动机叶片修复等，由于其技术路线与应用领域与本公司存在较大差异，因此铂力特只作为公司的潜在竞争对手。

2）靶材

在靶材业务领域，行业内企业主要包括广州市尤特新材料有限公司（以下简称“尤特新材”）、宁波江丰电子材料股份有限公司（以下简称“江丰电子”）和福建阿石创新材料股份有限公司（以下简称“阿石创”）。前述公司均从事靶材的研发、制造、销售服务，其基本情况如下：

①尤特新材

尤特新材成立于 2003 年 6 月，主要从事靶材的研发、制造、销售和服务，主要产品为旋转靶材、平面靶材以及靶材绑定与检测。该公司产品主要应用于建筑、汽车大面积镀膜玻璃，薄膜光伏太阳能，平面显示，装饰/功能镀膜，半导体和表面修复等行业。

②江丰电子（300666）

江丰电子成立于 2005 年 4 月，主要从事高纯溅射靶材的研发、生产和销售，包括铝靶、钛靶、钽靶、钨钛靶等，该公司已于 2017 年在深圳证券交易所创业板上市。

③阿石创（300706）

阿石创成立于 2002 年 10 月，主要从事各种 PVD 镀膜材料研发、生产和销售。该公司主要产品为溅射靶材和蒸镀材料两个系列产品，主要用于制备各种薄膜材料。该公司已于 2017 年在深圳证券交易所创业板上市。

3）航空紧固件

在航空紧固件生产制造领域，行业内企业主要包括成都爱乐达航空制造股份有限公司（以下简称“爱乐达”）、江苏迈信林航空科技股份有限公司（以下简称“迈信林”）。两家公司均从事航空航天专用设备、零部件等产品的生产销售服务，其基本情况如下：

①爱乐达（300696）

爱乐达成立于 2004 年 3 月，主要从事军用飞机和民用客机零部件的精密加工业务。该公司已于 2017 年在深圳证券交易所挂牌上市。

②迈信林（688685）

迈信林成立于 2010 年 3 月，主要从事航空航天零部件的设计、制造及装配，产品涉及飞机机身、机翼、尾翼、发动机、起落架、机电系统、航电系统等。该公司已于 2021 年在上海证券交易所科创板上市。

（2）机载设备维修

1）军用航空机载设备维修

军用航空机载设备维修方面，我国军用航空装备军方维修保障体系主要实行基层级、中继级、基地级三级维修体制，其中基地级维修是最高级别的维修，具有技术含量高、质量标准高、经济代价高等特点。

2）民用航空机载设备维修

民用航空机载设备维修方面，国内从事民用航空维修业务的企业主要分为三大类：以美国霍尼韦尔、美国派克等为代表的 OEM 厂家，以北京飞机维修工程有限公司、广州飞机维修工程有限公司、中国东方航空工程技术公司为代表的民航企业投资的维修企业及第三方维修企业。

按维修业务分类，航空维修主要分为机体大修、机载设备维修、发动机维修和航线维护等领域。目前，我国民航维修方面已形成国内三大航空集团（中国国航、南方航空、东方航空）附属的大型维修企业主要从事飞机大修、发动机维修、机体维修、航线维护，OEM 厂家负责发动机大修、机载设备维修，国内第三方维修企业主要从事机载设备维修的格局。

基于上述竞争格局，机载设备维修主要上市公司如下：

1）海特高新

该公司主要从事航空机载设备的检测、维护、修理及支线飞机、直升机及公务机中小型发动机的维修，航空技术及软件开发，航空机载设备及航空测试设备的研制和销售业务。该公司已于 2004 年在深圳证券交易所上市，股票代码为002023。

2）安达维尔

该公司主要从事航空机载电子设备维修业务，是集航空机载设备研制、航空机载设备维修、测控设备研制、飞机加改装和航材贸易等业务为一体的航空技术解决方案综合提供商，为军方、商业航空、通用航空及航空制造企业等用户提供系统化航空产品及相关技术保障的解决方案。该公司已于 2017 年在深圳证券交易所上市，股票代码为 300719。

四、发行人报告期的主要财务数据及财务指标

                                   2022年1季度                                                 2021

营业总收入(元)               4272.86万                                                1.41亿                      

净利润(元)                      2577.11万                                                7073.11万

扣非净利润(元)               2071.78万                                                6017.22万         

发行股数 不超过22,400,828股

发行后总股本 不超过89,603,310股

行业市盈率:39.75倍(2022.6.14数据）

同行业可比公司静态市销率估值（不扣非）: 亏损(铂力特)、122.64(江丰电子)、177.43(阿石创)、48.68(爱乐达)、51.58(迈信林) 、10(海特高新)、244.14(安达维尔)去除极值82.07

同行业可比公司动态市销率估值（不扣非）:亏损(铂力特)、94.15(江丰电子)、129.95(阿石创)、46.95(爱乐达)、56.57(迈信林) 、87.24(海特高新)、亏损(安达维尔)去除极值82.97

公司EPS静态不扣非:0.7894

公司EPS静态扣非:0.6715

公司EPS动态不扣非:1.1505

公司EPS动态扣非:0.9249

拟募集资金:27,917.77万元，募集资金需要发行价12.46元,实际募集资金: 亿元。

募集资金用途:1增材制造生产基地 项目、2 钛合金粉末的冷喷 涂工艺开发项目、3高性能靶材研发中 心建设项目

行业市盈率预估发行价:26.69元，可比公司预估市盈率发行价静态:55.11元，可比公司预估市盈率发行价动态:55.71元。

上市首日股价20%元，44%元，流通市值:（注册制）

价格区间95.46元，最高149.51元，最低54.02元。是否有炒作价值:无

实际发行价:  41.27 元，发行流通市值9.24亿，发行总市值36.98亿.

上市首日市盈率: 35.87倍。行业市盈率是否高估: 否  可比公司市盈率是否高估: 否

是否建议申购:   估值不够，配售又拿走一部分筹码，理论破发机会不大。要了吧。

发行公告可比公司：  铂力特、爱乐达、迈信林、江丰电子、阿石创、海特高新、安达维尔、超卓航科

是否有战略配售： 本次发行最终战略配售数量为 358.5175 万股，占发行总数量 的 16.00%

是否有保荐公司跟投： 海通创新证券投资有限公司及航证科创投资有限公司已分别足 额缴纳战略配售认购资金 6,000 万元，本次获配股数均为 96.9227 万股

控股股东:李羿含、李光平、王春晓 

实际控制人: 李羿含、李光平、王春晓 

上市首日开盘价?，溢价率%?，流通市值?。

所属申万行业：国防军工 — 航空装备Ⅱ

上游主要为设备

下游主要为各种飞机

关键词:公司主营业务中战机起落架大梁疲劳裂纹、雷达天线底座、机头框等产品的修复再制造以及机载设备维修业务主要涉及航空器维修领域；导弹发射筒、辊类 产品修复再制造涉及工程机械等其他设备维修领域；航空紧固件、靶材及配套技 术咨询服务涉及航空零部件、电子材料的生产制造领域。其中公司在工程机械等 其他设备维修领域以及电子材料生产制造领域的收入规模较小。

（1）定制化增材制造 、1）机体结构再制造 ?2）零部件生产制造 ①航空紧固件 ②靶材3）增材制造系统业务（2）机载设备维修业务

根据《2019 年全球维修市场展望》（《航空维修与工程》2019 年第 1 期）预计，2019 年中国部件维修市场达 18 亿美元（约 125 亿人民币），发行人 2019年机载设备维修收入在我国部件维修市场占有率约为 0.27%。

机体结构再制造领域潜在竞争对手:超卓航科、铂力特

靶材领域竞争对手:超卓航科、江丰电子、阿石创。

紧固件领域竞争对手:超卓航科、爱乐达、迈信林。

军工：目前冷 喷涂增材制造技术已经在美国、欧洲、澳洲等发达国家和地区用于直升机、战斗 机、轰炸机、潜艇等军事装备修复再制造领域。

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风险揭示：股市有风险，投资需谨慎。请您务必对此有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。投资建议内容仅供参考，不构成直接买卖建议，投资者须对其投资行为进行独立判断。