投资建议:CTB带来新机会
(1)电池:头部企业率先推出CTB,CTC方案,下游整车厂与之配合粘性较高,同时随着采用此技术的终端整车竞争力提高,有望带动对应电池企业份额提升,强者愈强。建议关注比亚迪、宁德时代。
(2)pack托盘:pack与车身底盘进一步结合,涉及到结构的重新设计以及pack价值量的提升。建议关注和胜股份。
(3)正极:由比亚迪带动的铁锂CTB预计会拥有更高的系统集成度,对应后续e3.0平台爆款车型放量,带来磷酸铁锂渗透率进一步提升。关注德方纳米、富临精工。
(4)胶粘剂:随着集成度越来越高,传统电芯靠机械件紧固转换为大量使用胶粘剂,特别是使用聚氨酯结构胶。关注德邦科技(未上市)。
(5)铝塑膜:由于未来包括PHEV,HEV在内的小容量电池受制于成本压力有望从方壳电池向软包电池发展,大容量BEV随着技术的进步预计也有一定的渗透率,在能量密度要求不断提升的背景下,关注紫江企业。
风险分析
(1)新能源车下游需求不及预期。新能源车销量不及预期影响电池的订单需求提升。
(2)CTB电池渗透率提升进度不及预期。电池与整车厂如果无法就主导权达成一致,将会延迟CTB的渗透率。
(3)竞争加剧导致盈利能力下滑。托盘等产品为机械件壁垒较低,后续如果其他家进入,将导致竞争加剧,超额收益降低。