战术:以底盘作为基础,构建产品矩阵和推广策略 公司底盘业务深耕多年,具有全套系统开发能力,以底盘产品为基础,构建矩阵协同性高,助力新业务顺 利发展。以空气悬架为例,公司目标清晰规划明确,基于IBS系统和ECAS系统相似性高及相关技术同源性, 成功研发空气悬架产品,又凭借出色的产品力与服务能力,快速布局相关产能,彰显了公司底盘综合竞争 力。当下轻量化底盘进入行业爆发期,公司具备较强的技术开发能力以及产能储备优势,在新能源车企连 续获得轻量化底盘订单,也成为开拓其他产品的流量入口。 内核:组织架构、技术积淀、智能制造保障公司产品拓展 拓普集团得以持续开拓新业务背后的底层是整个组织文化、研发体系、制造体系对接主机厂,给予主机菜 单式的产品选择。1)组织架构:公司股权结构稳定,大股东持股比例高,且历史从未出现大规模减持。核 心管理层年富力强,薪酬水平具有较强激励性。且公司战略从一而终,事业部制发挥协同效应;2)技术积 淀:公司重视研发创新,持续汽车电子研发投入,占领未来底盘模块制高点。公司产品大多通过阀、泵和 电机的组合实现大量电控单元的配套,历史技术沉淀有利于公司品类横向拓展;3)智能制造:公司全力布 局智能制造,加速数字化工厂转型战略。通过V型开发流程,提高公司产品开发速度及产品质量。
投资建议:新时代下公司将有机会成为零部件平台化供应商 拓普集团从底盘系统切入,延展智能驾驶与热管理,逐步成为新能源汽车平台型供应商。公司客户从特斯 拉到造车势力再到科技企业,产品层面从底盘系统到热管理再到空气悬架等汽车电子产品,公司客户和产 品持续拓展,展现公司作平台型企业的潜力。预计2022-2024年EPS分别为1.58、2.29和3.05元,对应PE分 别为41.8X、28.8X和21.6X,维持“买入”评级。