支付牌照获取进展顺利，本次交易将赋能线下实体市场及chinagoods平台，实现支付功能，结合数字人民币试点，打通数据闭环，提升chinagoods平台支付结算优势，实现“订单数据、支付数据、物流数据”的闭环运行，服务义乌市场经营主体及相关中小微企业在贸易资金结算等方面的需求，推动市场向数字贸易平台转型。符合公司“以市场为主业，以数字为纽带，以平台为支撑，打造国际贸易综合服务商”的发展战略。

　　从获取成本上，本次交易获取了商业利益。央行近期优化外贸人民币结算政策，政策有助小商品城后续沉淀业务，公司以原有牌照价格获得了更大的业务开展范围。公司获取牌照价格相对较低，我们认为实际牌照不论是交易价值还是业务开展落地价值都进一步升值。

　　■支付牌照为深入供应链、赋能履约推动贸易数字化奠定重要基石。对比于其他外贸B2B平台，全闭环是未来小商品城Chinagoods的最大特色；在业务落地上，小商品城将依托于支付牌照的优势，更好获取、沉淀外贸商家，也有望获得更深层次的数据，有望推动①Chinagoods GMV体量增长；②增值特别是金融业务开展。

　　■小商品城所处的外贸、市政服务是数字人民币落地重要场景。义乌是数字人民币试点城市，数字人民币目前推广仍限于少部分市政、极个别商业场景，小商品城能推动的潜在交易量不仅在体量上远超单一试点规模，交易性质也涉及到了外贸领域51，是央行现阶段推动数字人民币试点的重要场景；于小商品城，数字人民币则能进一步促进义乌外贸体量，提升小商品城商家的交易规模。

　　投资建议：支付牌照交易从价格上具备商业利益885，长期看对公司升级贸易数字化、落地数字人民币场景影响深远。预计2022-24年归母净利润16.9、20.1、24.0亿，长远利润有望快速扩张，当下估值或存在上升空间25w，持续推荐。