TCL科技：面板业务月赚7亿，明年产能增长43%业绩或再翻番，更持有中环股份25%股权，分析师给出1500亿市值目标。 千亿级公司，明年业绩翻倍可还行。

①显示业务深度受益面板涨价，仅9月业绩就环比增长6.58亿，随着四季度面板价格持续上涨，TCL华星业绩四季度释放空间有望超出市场预期。
②面板明年供需来看，供给增速约2%，而需求端受益于体育赛事大年，至少4-8%的增长，公司T7产线释放及苏州三星产能整合，预计明年产能增长43%。
③此外，收购的中环集团开始贡献利润，公司业绩进入爆发期。预计20-22年净利润36.48/75.00/88.34亿，信达证券给出1500亿市值目标。

TCL通过这几年的架构调整，已经形成半导体显示（华星光电）、半导体/光伏（中环股份）、以及产业金融与资本为主的业务结构。
信达证券认为，一边是供需扰动带动面板涨价周期，另一边是光伏进入长期高景气区间，叠加公司产能释放，业绩将具有很强爆发力。
1、华星业绩将从Q4开始正式进入放量期
2020前三季度，TCL华星实现营收323.8亿元，同比+31.9%，其中单三季度利润6.99亿，环比增长6.58亿。
由于面板涨价主要在三季度兑现，而华星主要利润仅来自9月单月，因此公司盈利能力还未充分体现。
进入四季度后，11月份主流尺寸TV面板价格单月涨幅仍有5%-7%之高，今年以来涨幅50%，伴随价格上涨超预期，TCL华星业绩四季度释放空间有望超出市场预期。
2、面板供需增速剪刀差，公司明年是产能放量大年，是面板涨价最大受益者
①供给端来看，韩厂延迟退出仅为满足自供，且占大部分的三星仅延至1Q21，对明年全年影响较小，同时陆厂扩产进入尾声，21年后基本无LCD资本开支。预计21年供给端增速仅2%。
②需求端，明年奥运会、欧洲杯、大运会等有望举办，TV销量受益于大型体育赛事到来，叠加大尺寸趋势，预计21年需求端增长4%-8%。
供需格局大幅改善下，预计21年面板价格仍将保持强势，公司将是面板涨价最大受益者。

1）公司T7线正式开始量产爬坡，至明年下半年实现满产，预计将带来305万平方米的年产能增长。
2）公司通过收购苏州三星进一步扩充产能，预计带来710万平方米的年产能增长。

因此，随着T7产能释放以及苏州三星产能整合，TCL华星明年的产能增长将高达43%。积极的产能扩张将助力公司充分享受面板价格上涨带来的周期红利。
3、收购中环集团，布局硅片新赛道
中环股份是全球光伏与半导体材料顶尖企业，有超40年的单晶硅生产历史，净利润年均复合增长率约30%。
中环身处半导体、光伏优质双赛道，且在国内竞争优势明显，目前正处于快速成长期。未来，随着TCL对其产业协同、运营效率优化等战略安排落地，预计发展空间将进一步打开，有望逐步成长为TCL科技业绩增长的主引擎之一。
4、21年盈利有望跃升