【东吴电新】光伏：5月组件出口金额同增44.9%，逆变器同增49%，超预期！继续重点推荐

事件：海关出口数据显示，5月组件出口金额19.76亿元，同增44.9%，环增8.7%，1~5月累计出口88.43亿美元，同增38.4%；按单瓦0.246元/W来测算，5月出口量为8.03GW，同增34.4%，环增6.5%，测算1-5月累计出口36.71GW，同增40.1%。逆变器5月出口3.38亿美元，同增49%，1-5月累计17.07亿美元，同增61%，超预期。我们观点如下：

1~5月组件出口同比增幅为10.6GW+，考虑组件出口占海外装机80%比例，测算1~5月海外需求同比增幅为13GW+，在上半年产业链价格持续上行的背景下，海外需求持续高增，显示出海外需求的韧性及强劲，预期后续随着硅料价格下降带动产业链价格下降，将进一步刺激海外需求高增长。

1~5月逆变器出口金额17.07亿美元，同增61%，远超组件出口增速，一方面印证海外需求向好，另一方面验证国内逆变器龙头加速出海逻辑。

上周受6月组件排产下调影响，硅片及电池片环节价格出现松动，M6硅片已现4.95元/片报价，M10现6.05元/片报价，均较此前最高点下调0.05元/片左右；电池环节大厂最新报价1.03~1.05元/W,较此前高点下降0.02~0.04元/W。目前需求负反馈已传导至电池、硅片端，硅料价格见顶已成定局，预计将降至合理价位，推动行业需求复苏，中期来看，21年年底至22年年末新增硅料产能约30万吨，供应充分，将带动22年需求强势增长，预计21年/22年全球装机分别为150~170GW/210~230GW，同增15%+，35%+，组件、胶膜、玻璃等环节盈利已至底部，将迎量利双生。

投资建议：6月11日新能源电价政策超预期，行业短期压力市场已充分反应，21年底开始硅料扩产充分，22年行业量利双升，长期中国30达峰，60碳中和，欧盟30年碳排放目标提至55%，美国35年达无碳电力，都将加快能源革命进程，光伏黄金十年开启，重点推荐：隆基股份、阳光电源、晶澳科技、锦浪科技、天合光能、通威股份、固德威、福莱特、福斯特、中信博、爱旭股份、林洋能源，关注海优新材、大全新能源、信义光能、晶科能源、阿特斯、捷佳伟创、亚玛顿、赛伍技术、东方日升等。

风险提示：竞争加剧，政策不及预期等。