一、主营业务

国博电子主要从事有源相控阵 T/R 组件和射频集成电路相关产品的研发、 生产和销售，产品主要包括有源相控阵 T/R 组件、砷化镓基站射频集成电路 等，覆盖军用与民用领域，是目前国内能够批量提供有源相控阵 T/R 组件及系 列化射频集成电路相关产品的领先企业。 

有源相控阵 T/R 组件主要应用于精确制导、雷达探测领域，砷化镓基站射 频集成电路主要应用于移动通信基站领域，并逐步拓展到移动通信终端和无线 局域网领域。 

二、发行人主要产品

国博电子建立了以化合物半导体为核心的技术体系和系列化产品布局，产 品覆盖射频芯片、模块、组件。在高密度集成领域，公司基于设计、工艺和测 试三大平台，开发了 T/R 组件、射频模块等产品；在射频芯片领域，公司基于 核心技术开发了射频放大类芯片、射频控制类芯片等产品。

 T/R 组件和射频模块业务与射频芯片业务相辅相成，相互协同。射频芯片 是 T/R 组件、射频模块的重要组成部分。T/R 组件与射频模块在设计、制造过 程中一方面要考虑射频芯片的性能，另一方面需要依靠公司先进高密度集成工 艺，热、力、电、磁多物理场协同设计技术，将技术参数在各射频芯片之间进 行拆解，才能充分发挥出各射频芯片的最佳性能，形成高可靠、高集成、小型 化的 T/R 组件与射频模块。

 国博电子主要产品具体情况如下： 

三、主营业务收入

四、募集资金用途

五、竞争对手

①国基北方/中国电科十三所 

中国电科十三所于 1956 年成立，是国家根据战略需要设立。国基北方于 2018 年成立，是中国电科全资控股的子集团，承接中国电科十三所部分资产 并受托管理中国电科十三所。国基北方/中国电科十三所专业方向为半导体微 电子、光电子、微电子机械系统、半导体高端传感器、光机电集成微系统五大 领域，和电子封装、材料和计量检测等基础支撑领域。 在有源相控阵 T/R 组件业务领域，国博电子与国基北方/中国电科十三所 的产品定位存在差异。国博电子有源相控阵 T/R 组件定位于高频高密度方向， 产品主要特点为高频、多通道、高密度集成，主流产品覆盖 X、Ku、Ka 等频段，主要应用领域为弹载、机载等。国基北方/中国电科十三所有源相控阵 T/R 组件产品定位于低频通用方向，产品工作频率较低（C、S、L 等频段），应用 领域主要为卫星通信、地面雷达、舰载雷达、电子战、单兵雷达等。研发方 面，国博电子、国基北方/中国电科十三所在接到客户的需求后独立进行研 发，包括市场调研、内部联合评审、立项、实施方案制定及评审、产品设计、 制作样品及相关验收程序等，研发过程需要符合保密的要求，保证了双方研发 过程的独立性。客户拓展方面，双方均通过前期独立与下游客户共同研发建立 合作关系，主要客户也不相同。特定用户基于战略需求确定拟采购的 T/R 组件 的频段、型号，特定用户任务来源不同，产品参数、最终用途及应用领域存在 差异，具有定制化特点，因此采购的每一种类型的 T/R 组件产品都具有其特定 用途和不可替代性。由于部分客户的需求原因，国基北方/中国电科十三所与 国博电子在 X 及以上频段的有源相控阵 T/R 组件产品方面有一定的交叉，存 在一定的同业竞争，但国基北方/中国电科十三所 X 及以上频段产品对应收入 及毛利占国博电子 T/R 组件业务收入与毛利比例均低于 30%。总体而言，两家 单位研发过程保持独立，主要客户不同，主流频段不同，具体应用领域存在明 显差异，相互之间的产品不具有可替代性。

 ②雷电微力

 成都雷电微力科技股份有限公司（301050.SZ），成立于 2007 年 9 月 11 日，主要从事以毫米波有源相控阵微系统的研究、开发、制造及测试，主要产 品及技术应用于精确制导、数据链、卫星通讯、雷达、5G 通信、智能驾驶及 天基互联网等领域。 ③天箭科技 成都天箭科技股份有限公司（002977.SZ），成立于 2005 年 3 月 17 日， 主要从事高波段、大功率固态微波前端研发、生产和销售，主要代表产品为弹 载固态发射机、新型相控阵天线及其他固态发射机产品，其在军事领域的应用 包括雷达制导导弹精确制导系统、其它雷达系统、卫星通信和电子对抗等。

 2）射频集成电路领域

①Skyworks（思佳讯）

 Skyworks（SWKS），成立于 1962 年，主要提供无线集成电路解决方案 及放大器、衰减器、前端模块等产品，在 SAW 滤波器、射频功率放大器、射 频开关等产品上都有完善的产品覆盖，并在将芯片集成为模组的方面有较强能 力，是全球领先的射频产品提供商。 ②Qorvo（科沃）

 Qorvo （ QRVO ） ， 由 TriQuint Semiconductor 和 RF Micro Devices （RFMD）于 2015 年合并成立，主要为手机、基础设施、航天国防领域提供 核心技术及射频解决方案，是全球领先的 PA 和滤波器供应商，凭借其 BAW 滤波器技术与 Broadcom 共同占据 BAW 滤波器市场。 

③Sumitomo Electric（住友电工）

 Sumitomo Electric，成立于 1897 年，总部位于日本大阪，是世界上最著名 的通信厂商之一，主营业务有汽车、信息通信、电子、环境能源、产业原材料 五大领域。在射频集成电路领域，住友电工是 5G 基站三代射频器件 IDM 龙头 厂商，也是全球主要三代半导体晶圆生产商。

 ④卓胜微

 江苏卓胜微电子股份有限公司（300782.SZ），成立于 2012 年 8 月 10 日，主营业务为射频前端芯片的研究、开发与销售，主要产品有射频开关、射 频低噪声放大器等，并提供 IP 授权服务，应用于智能手机等移动智能终端， 是国内领先的手机射频芯片生产厂商。

 ⑤紫光展锐 

紫光展锐（上海）科技有限公司，成立于 2013 年 8 月 26 日，主要从事射 频 IC 的设计、开发、制造、销售并提供相关技术咨询和技术服务，主要产品 有 3G（TD-SCDMA）、2G/2.5G（GSM/GPRS）、大灵通（SCDMA）、小灵 通（PHS）全系列移动通信核心射频芯片，是国内能够提供包括收发器芯片、 功率放大器芯片、天线开关在内的完整射频前端解决方案的 IC 厂商

⑥唯捷创芯 

唯捷创芯（天津）电子技术股份有限公司成立于 2010 年 6 月 2 日，主要 从事射频前端芯片的研发、设计和销售，主要产品为射频功率放大器模组。

 ⑦国民飞骧 

深圳飞骧科技股份有限公司是国民技术股份有限公司（300077.SZ）的子 公司，成立于 2015 年 5 月 15 日，主要从事射频芯片和解决方案，主要产品包 括 2G/3G/4G 射频功率放大器、4G/WIFI 射频开关、4G 射频前端模块，是一家 专注射频芯片和解决方案的公司。

六、可比上市公司估值水平比较

七、发行人报告期的主要财务数据

八、所含数据及估值区间

如果按照行业市盈率（静态）27.48倍给出估值。目标价24.1元，较上市首日溢价-194%。

如果按照行业市盈率（动态不扣非）27.48倍给出估值。目标价27.48元，较上市首日溢价-157%。

如果按照可比公司21年静态市盈率65.22倍给出估值。目标价57.2元，较上市首日溢价-23%。

如果按照可比公司22年动态市盈率76.55倍给出估值。(扣非）目标价73.26元，较上市首日溢价3%。（不扣非）76.55，较上市首日溢价7。

综上所述，本次发行价格70.88元/股,高于中证指数有限公司发布的发行人所处行业最近一个月平均静态市盈率，高于同行业可比公司静态市盈率平均水平。价格区间为24.1--76.55元。

申购建议：发行PE较高，炒作空间一般，溢价率一般，估值区间大是因为可比公司PE远大于行业PE，性价比不高，谨慎申购。

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