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中金机械 | 光伏设备赛道研究】晶盛机电上涨点评

无名小韭20070922

2021-10-18 14:49:18

今日晶盛机电盘中上涨超过3%，公司已连续四个交易日上涨，累计涨幅超过20%。我们点评如下：

在手订单充沛，全年业绩增长确定性强。10月15日，公司发布三季度业绩预告：1~3Q21归母净利润10.74~11.78亿元，同比+105%~125%；3Q21归母净利润4.73~5.78亿元，同比+91.34%~133.68%，超过我们预期，主要受益于光伏硅片厂积极扩产，半导体设备和蓝宝石材料业务也快速发展。 1H21末公司未完成合同114.5亿元（含税），同时9月新接中环60.8亿元（含税）订单，我们判断公司在手订单充沛，考虑到光伏订单生产周期3个月&验收周期3-5个月，公司未来1年业绩增长确定性强。目前2022年Wind一致预期仅20亿元，我们在9月1日将预测上调到25亿元，我们认为业绩仍有超市场预期可能。

光伏硅片扩产景气不减，龙头设备商充分受益。大硅片迭代背景下，隆基、中环、上机等硅片龙头和新进入者争相扩产，我们统计2021-22年将合计新增硅片产能338GW，带来设备需求600~700亿元（2亿元/GW）。10月12日，硬脆材料加工机床厂宇晶股份出资1.9亿元设立控股子公司太原宇晶新材料，拟生产大尺寸硅棒&单晶硅片，硅片环节再添新进入者。晶盛在隆基和京运通外的单晶炉市场市占率80%+，总体市占率50-60%，将充分受益。

积极打造产业链平台型公司，新业务发展潜力仍未被市场充分认知。我们认为，晶盛机电是技术平台型公司，而非单一装备企业。围绕核心长晶技术，公司布局光伏、半导体、蓝宝石、SiC四大领域，光伏硅片设备和半导体硅片设备迈入业绩收获期，蓝宝石和SiC材料是未来增长点。在此基础上，公司积极进行产业链纵向延伸，2021年8月公告拟与应用材料成立合资公司，收购其旗下丝印设备和晶片检测设备业务。子公司求是半导体9月举行开园仪式，标志着晶盛从半导体材料生长和加工设备，迈向外延、LPCVD等下游CVD设备。我们认为，公司技术延伸性强，未来有望布局更多装备和材料环节，实际发展天花板高于市场预期。

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