药明康德：全球竞争力强劲，五大平台引擎引领业务加速成长。-韭研公社

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药明康德：全球竞争力强劲，五大平台引擎引领业务加速成长。

李枝锦

2021-09-17 23:11:36

[玫瑰]近期观点更新：继续坚定看好CXO板块，重点推荐全球竞争力强劲，五大综合赋能平台引擎引领业务加速成长的药明康德。我们预计公司2021年收入端成长35%+，未来三年复合成长34%左右。
[發]近期预期上调、看好并重点推荐公司的主要原因即①一体化平台的进一步搭建（详见经营分析）；②同时近期公告的激励方案将会进一步绑定公司的核心科学家团队。我们预计公司的一体化平台优势&综合团队优势将会在未来3-5年进一步凸显，药明康德在多个CXO细分领域中体量最大、增速最快且在边际加速（管理层不断摸高新的经营目标，业绩增速屡创纪录）。
[蛋糕]近期经营变化值得关注：
1、组织架构调整，着力综合一体化平台建设，形成WuXi Chemistry、WuXi ATU、WuXi Biology、WuXi Testing、WuXi DDSU五大综合赋能平台，项目流程进一步打通，协同性进一步提升；
2、WuXi Chemistry综合赋能平台：IDSU+CSU+CMC+CDMO+CMO，全流程一体化化学研发、合成、药学研究、开发、生产综合服务，优势明显，一体化综合赋能服务能力显著增强，合全成为国内体量最大、同收入量级内增速最快的化学服务平台。大化学平台业务中，我们预计oligo&peptide、ADC、制剂业务进展迅猛，值得投资者重点关注。
3、WuXi ATU：能力不断拓展，英国牛津+美国费城+中国上海+中国无锡+中国上海临港新stie，打造完整一体化端到端细胞和基因治疗CTDMO服务，供应链体系建设完备。
4、WuXi Biology：一体化生物科学类服务平台，提供包括生物学服务、肿瘤及免疫学服务等在内的多种生命科学类CRO服务。
5、WuXi Testing：整合临床前药物研发（包括WIND综合服务平台）、临床药物研发、医疗器械检测，提供包括DMPK、TOX、BA、临床CRO、医疗器械检测、项目管理&资料撰写&项目申报等多种服务。一站式赋能效果明显。
WIND（WuXi IND）平台一体化赋能优势明显，可为客户提供API合成、制剂开发、药效、药代、安全性评价及申报资料撰写和递交的一站式新药临床前开发服务。
6、WuXi DDSU：提供一站式新药研发赋能服务，里程碑+销售分成，共赢新药成功收益，管线不断丰富。225+合作项目处在不同临床阶段，其中2个三期（其中一个7月份已完成NDA申报工作），我们预计2022年开始销售分成类收入开始爬坡，板块毛利率、净利率进入边际改善上升通道。

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