拓邦股份：全球智能控制器龙头焕发第二春，自带电芯的低估储能标的，2倍成长空间建议重点关注

储能业务：公司储能业务持续高增长，加大产能投放。储能业务经过多年发展，主要面向户用储能和便携式储能，覆盖欧美市场，2021年户用储能及便携式储能营业收入均实现了倍增，2022年有望保持高增长态势。新投入南通工厂用于建设方形铝壳电芯，软包电芯，大圆柱电芯和电池PACK产线，新投入南通工厂用于建设方形铝壳电芯，软包电芯，大圆柱电芯和电池PACK产线，总产能为电芯6GWh,PACK电池包4GWh。

携便式储能是公司重点布局且具备优势的应用领域，已获得头部厂商的绝对份额。公司掌握该领域核心技术（逆变器、BMS），具备提供逆变器、BMS、电芯及整机的能力。2021年公司在该领域的逆变器领域已实现了过亿的销售收入，2022年有望实现倍增。受今年上半年上海疫情影响，上海及华东地区生产、施工均受到限制，南通厂房的进展受到影响。目前随着疫情逐步稳定，公司正在积极与政府部门协调、全力推进项目进展，二季度将成为公司业绩拐点。

新能源：绿色出行，21年收入3.5亿，包括新能源车充电枪控制器、电子水泵直流无刷电机和换电产品等，预计未来CAGR 30-40%以上。

工具业务：21年收入30亿，毛利率22.4%；22年预计37亿，同比+25%；预计未来几年CAGR为30%以上。增长主要来自，1）应用产品类别扩大，2）锂电化和无绳化，3）国际产业转移趋势，4）提供控制器、电机、BMS等一站式解决方案，规模化优势。

家电业务：21年收入30亿，毛利率19.6%；22年收入预计36亿，增速20-25%。增长主要来自，1）家电智能化水平提升（服务机器人等），2）大客户份额占比不高有提升空间。

对比鹏辉能源、派能科技等公司，拓邦储能业务显著低估，按今年公司预期的50%以上增长，给与公司200亿分部估值，考虑公司工具、家电业务的稳定增长性，我们给予23年30倍pe, 对应420亿目标市值。