医药生物行业：疫情领涨、中药与消费医疗处于价值回归中-韭研公社

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医药生物行业：疫情领涨、中药与消费医疗处于价值回归中

韭菜大牛

高抛低吸

2022-03-14 13:25:09

　　11日，制定了《新冠病毒抗原检测应用方案(试行)》，同时NMPA批准了万孚生物、华大基因、诺唯赞等5款新冠抗原自检试剂盒。抗原自测试剂盒作为核酸检测的补充，应用在不具备核酸检测能力的基层医疗机构、隔离观察人员和有自检需求的居民。随着国内防疫政策的变化和未来国内应对开放的思路，抗原自检的需求将快速放大，相关公司收入也将从欧美等国家为主转移到国内为主，对短期的市场情绪有正面影响。目前医药生物TTM-PE 28.7倍，处于历史估值底部区域，比历史最低估值（20190131）的24.1倍高出19.1%；相对沪深300指数估值溢价146%，同样处于历史低位，行业配置价值凸显。
　　疫情新药和诊断产业链景气度继续向上
　　新冠口服药对国内中间体与原料药行业影响较大，预计对行业的增量达到10%左右。CDMO和原料药企业同属于一个产业链，共同分享成长的果实，原料药的估值正在向CDMO靠拢。原料药行业的逻辑变化有三个：1、原料药与CDMO同属先进制造业。前者强调规模效应与成本控制，后者强调服务能力与研发效率。但在新药上市后，原料采购成本是重要考量因素时，原料药企业有能力与CDMO企业竞争与合作。2、原料药将有类似化工的供给侧改革，行业集中度有望大幅提高。2021年11月印发的《关于推动原料药产业高质量发展实施方案的通知》是长期深层次逻辑。原料药行业出口结构升级慢，高附加值产品国际竞争优势不强，原料药要在国家双碳政策的大背景下发展，严格执行环保、安全、节能准入标准，对标国际领先水平，开展清洁生产审核和评价认证。3、周期性反转，原料药企业利润恢复增长。2021年受到国外疫情影响，非新冠医药产品需求不足；同时，上游化工原材料价格大幅上涨，运输与汇率等因素影响，长协订单利润大幅下滑。2022年原料药长协订单价格纷纷上调，国外非新冠医药产品需求恢复，其他因素也在反向变化中。
　　中药与医疗消费品的成长逻辑穿越牛熊
　　2022年政府工作报告对中药行业的发展支持力度在加大，表达语句由2021年的“促进中医药振兴发展，加强中西医结合”变为“坚持中西医并重，实施中医药振兴发展重大工程”。中医药的优势是慢病防治与治未病领域，心脑血管的冠心病与心绞痛、感冒等治疗领域基本都是中药的天下，未来在慢病领域仍大有可为，例如退行性神经病变（如阿尔茨海默病）和微血管病变（如糖尿病视网膜病变）等。
　　重点关注公司
　　原料药与新冠产业链：金城医药、君实生物、博腾股份、凯莱英、新和成、普洛药业、华海药业、万孚生物、华大基因、东方生物等；中药：资源型，健民集团、中新药业；中药Big pharma，以岭药业、济川药业、步长制药、康缘药业；配方颗粒，红日药业、中国中药、佐力药业和新天药业等；（类）OTC，福瑞股份、同仁堂、华润三九等；消费型医疗：华东医药、正海生物、康华生物、鱼跃医疗、美年健康和寿仙谷等；创新、自主可控与出海：东富龙、楚天科技、新产业、亿帆医药、悦康药业和苑东生物等。
　　风险提示：国内疫情进程的不确定性风险、国际环境剧烈变化的风险等

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