【天风商社 | 海航基础】自贸港核心资产价值凸显，黄金赛道独领风骚

①公司控股8家机场，参股4家机场，囊括海南三家机场。控股的8家机场包括：三亚凤凰机场（82.22%）、海口美兰机场（18.66%）、琼海博鳌机场（52.52%）。三亚机场和美兰机场未来将实现高增长，带动公司机场&免税业务发展。

②旗下日月广场有望成为海口免税商业集群；目前海口唯一一家市内免税店坐落于海航日月广场，若未来海口市内免税引入竞争机制，日月广场有望形成免税集聚。、

③公司土地储备市价超百亿，垄断海口市大英山CBD核心物业。2019年末，海航基础土地储备面积236万平米，118个地块，其中绝大多数在秀英区。

 

公司参与免税业务，分享离岛免税广阔市场。公司参股海口美兰机场免税店（49%）、海南海航中免（50%，海航中免拥有2家机场口岸免税店和7家机上免税）、天津珠免（49%）；同时中免此前公告与公司孙公司三亚临空实业（49%）共同设立中免凤凰机场免税店，海免已被中免收购，海免与海航基础有美兰机场免税店的合作基础，预计三亚机场免税店进展顺利。

 

公司持有海南省尤其是海口市大量优质地产和物业，深度参与海南两大机场和离岛免税业务，受益于海南自贸港建设和离岛免税业务发展。海南核心商业物业或成为新设免税店准入首要门槛，拥有优质物业的海航基础未来或将继续受益离岛免税市内店的经营。

 

预计公司20-22年实现营业收入93/113/132亿元，对应-19%/+21%/+17%yoy；20-22年实现归母净利润15/21/28亿元，对应-225%/+40%/+32%yoy，对应PE为22×/16×/12×，重点推荐！