【华创食饮】五粮液业绩预告简评
王小明
长线持有
2021-01-08 10:23:37
公司今晚发布公告，预计20年营业总收入572亿元左右，同增14%，归母净利199亿元左右，同增14%。其中Q4收入147亿元，利润53.5亿元，分别增长13.0%和10.2%，基本符合预期。
四季度控货挺价，Q4有部分经销商配额未发完，结转到Q1，利润增速略低，预计与Q4确认费用有关。考虑21年春节较晚，备货主要在Q1，疫情点状爆发，对高端酒商务和送礼场景影响较小，预计Q1大商回款40%，小商回款30%目标有望顺利达成。
五粮液股价驱动因素已不在20年业绩，而在于价格平稳上行，品牌价值回归，这一点公司已经做好充分应对，价格上行方向已经确立。21年传统渠道不直接提价，预计团购渠道提价+经典五粮液投放+小瓶装五粮液（预计定价300多元）上市，保证吨价上行，同时保证渠道利润和品牌拉升，成长确定性和品牌稀缺性是高估值中枢的支撑，建议坚定持有。
（华创食饮 欧阳予/沈昊）
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