公司一季度实现归母净利润2.27-2.54亿元，同比增长25-40%，符合预期。目前公司订单排产三季度满产，随着疫情改善，公司东南亚基地有望投产贡献产能，判断收入端2021年全年将保持快速增长。判断二季度盈利能力有望迎来环比改善，2021年一季度公司面临人民币升值等因素影响，但公司去年四季度开始已为应对人民币升值提高订单价格，根据订单执行周期，判断2021年2季度毛利率将环比走高。
 
自战略上聚焦工具主业以来，公司坚决、连续以收购方式扩充丰富产品线，同时公司研发团队每年新增1000-1500个SKU，持续做宽做深产品线，目前公司拥有2万个SKU，但距龙头企业Stanley Black & Decker仍有差距，判断公司将坚决以外延内生方式增强产品线，缩小与龙头企业的差距，享品类扩张红利期。另外，随着跨境电商快速发展，公司将凭借跨境电商等渠道创新，同时嫁接中国制造优势，进一步助力自有品牌业务成长。截至目前公司线上SKU仅1000个左右，未来会将更多品类线上化，依靠中国制造优势，借助跨境电商直接触及欧美终端工具用户，判断2021年公司跨境电商收入将维持高增长。
 
综上所述，我们维持2021-2022年归母净利润分别至16.96亿元和21.23亿元，现股价对应2021年估值仅21倍，可比同业公司创科实业2021年P/E 30倍，随着战略执行落地，成长确定性提升，估值有望向创科实业趋同，维持“买入”评级。
 
风险提示：订单落地低于预期；盈利能力低于预期。