中国巨石董秘：销量创新高，单季度收入和利润双双转正增长-韭研公社

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中国巨石董秘：销量创新高，单季度收入和利润双双转正增长

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2020-10-26 21:23:20

中国巨石董秘：销量创新高，单季度收入和利润双双转正增长，预判逐步兑现三季报的总体情况依然是沿着我年初的判断发展，即：下半年好于上半年。特别是公司先后宣布两次提价，四季度受价格调整影响会更加明显，业绩总体上环比会进一步提升，下半年预计好于上半年已是没有疑虑。对于明年好于今年的判断，目前来看趋势也是逐渐明朗。就公司三季报而言，我觉得有几个亮点：（1）提市场占有率效果显著，销量创历史新高。2020年三季度玻纤产品销量53.8万吨，同比增长20%，单季度销量创历史新高。三季度销售收入同比实现11%增长，1-9月销售收入实现正增长，收入的增长主要来自于量的贡献，提价措施影响非常有限。三季度公司库存持续下降，风电纱需求持续旺盛，其他直接纱等产品在三季度后期出现供不应求的局面，为市场涨价提供了机会。行业在三季度末，无论是市场需求、产品供应、价格变化等都出现了明显的行业景气提升和趋势反转的特征，这种特征在价格方面表现得较为明显。电子布1-9月同比销售增长21%，价格基本同比持平，但是在三季度后期电子布价格也已出现涨价的苗头，2毛/米的提价执行情况较好，对于后续的价格变化公司依然充满信心。（2）行业景气度反转确定，调价幅度创历史新高。公司8月份和9月份宣布两次提价，虽然针对的主要是国内市场的新增订单进行恢复性提价，但是不可否认，两次合计17%的调价幅度在过去玻纤行业几次周期波动过程中都属于力度最大，幅度最高的，而效果和执行程度又是最好的。这充分说明了目前整个市场供求关系的紧张局面。2018年产能过剩也才仅仅过去将近两年时间，玻纤的需求量的恢复和增长情况令人激动，目前玻纤生产商、中间商和终端客户手中总体库存水平都偏低，供求关系紧张的局面预计会持续到明年。最后一个季度以及明年年初的价格的机会将更加来自于结构性，表现在结构性的供应特别紧张的产品价格调整以及海外需求恢复内外销结构带来的价格变化。展望明年二季度之后的市场，除了稳定市场价格之外，也依然存在进一步调整的机会，这个机会关键在于海外市场需求的恢复。今年1-9月公司内销销量占比高达70%，显然海外这一块对今年贡献较小，明年值得期待。（3）受益于成本改善，吨净利环比提升，趋势向好。三季度公司吨净利的改善更多来自于成本的改善，价格的影响几乎可以忽略（9月的提价影响的订单量相对不多）。目前实际情况来看，在四季度的影响会更加明显，吨净利将重新回到1000元以上水平。往后看，四季度和2021年，成本节将的空间反而更大，成都基地整厂搬迁完成，智能制造生产线开足马力，叠加价格上行，吨净利将进入一个相对明显的恢复提升期。公司目前三季度的毛利率将是一个低点（7-8月份受库存低端商品去库影响，平均价格下滑，9月止跌部分上调），（4）项目建设抢抓机遇，提前投产，提前开工。成都25万吨智能制造基地两条生产线分别比计划提前2-3个月完成，分别于今年7月和9月点火。基于对2021年市场形势和供求关系的乐观判断，公司积极抢抓机会，已于9月底提前启动桐乡智能制造基地第三条粗纱线（15万吨）的建设工作，希望明年三季度末三季度初能够实现点火。项目节奏的安排既体现了公司项目推动的效率和技术的成熟，也反映了公司在目前在行业周期变化中相对乐观的趋势判断。（5）出口业务未发生明显改善，但是出现积极变化。三季度外销量和二季度情况差不多，未发生明显的变化，但是9月开始单月销售发生一些积极的变化，虽然海外需求的恢复的强度和力度不大，但是也在出现一些向好的转变。可以预计今年对于外贸没有太多值得期待的东西，关键还是看明年。但是不管如何，巨石海外两大生产基地抗住了疫情的一波波冲击，总体生产经营稳定有序，对于明年海外订单抱有希望。对四季度及明年的几点判断: （1）行业景气度提升有集中体现。无论对于行业还是个体企业而言，四季度提价带来的变化会集中体现，这种趋势也会延续到明年。（2） 2021年国内市场无虞，国外市场可期。从现有和客户的沟通，以及宏观政治经济层面的分析，可以得出一个这样基本的预判。最终体现的结果就是2021年将会明显好于2020年。（3）后续稳定价格为主，结构调整带动价格上行。价格目前仍在上行通道中，回调不可能，短期大幅再上调也很难，关键还是稳定前期恢复性调价成果，努力抓结构因素价格提升策略：产品销售结构及内外销结构调整。行业价格普调的机会还是存在，但是关键应该在明年，年内是否提价还得继续观察再说。（4）电子布价格明年值得期待。今年受疫情影响最大的其实就是电子布市场，相信明年会有更加积极表现。

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