浮法玻璃行业的几个判断：

1、周期底部：5月起玻璃行业盈利已出现亏损（价格跌破成本线），6月份大部分企业开始亏损，7月部分企业亏损到现金流。

2、周期底部调整时间缩短：2016年供给侧改革以后，浮法玻璃新增产能被严控，行业供给进入存量阶段，考虑到存量产能冷修周期（玻璃窑炉折旧寿命10年）、不同企业成本曲线落差较大（旗滨、信义领先行业10-15元/箱），供给收缩会自动修复供需关系。

3、涨价必然性：当前浮法玻璃行业社会库存基本没有，7月冷修6条线（上半年共冷修13条），后续旺季需求如果起来（保交房）则玻璃价格下半年涨价将有弹性，旺季需求如果不好冷修将加速供给收缩之后价格也将上涨；同时8月初涨价信号出现，旗滨、信义、中玻等厂家白玻上调1-2元/重箱不等，玻璃厂家库存环比也有小幅下降。

4、看好成长性好的旗滨集团：周期底部盈利领先，价值有底，公司也在底部大规模回购和增持均价约10.7元/股；新业务蓄势待发：电子玻璃今年业绩已经出现拐点、光伏玻璃明年将出现拐点（再造旗滨）、药用玻璃明年也将出现拐点。我们预计旗滨22-24年EPS分别为0.91、1.10、1.48元/股，按最新收盘价计算对应PE估值分别为12.7、10.5、7.8倍 周期底部、成长加速。

水泥行业的几个判断：

1、周期底部：7月份水泥价格已跌至成本线附近。

2、上半年价格超预期下跌原因是需求，供给格局没变：由于上半年疫情防控和旺季重叠，叠加地产需求差，使得需求不足，错峰后仍然供给过剩，带来价格低预期；2016年供给侧改革和海螺郭总退休（进入职业经理人阶段），行业供给格局基本盘更加稳固。

3、下半年涨价具备弹性基础：7月底水泥价格提前止跌回升，这是积极信号；8月份各地错峰生产力度进一步加大说明行业格局稳固、涨价诉求强；基建需求释放、地产保交房叠加下半年旺季，需求具备一定弹性；

4、看好成长性好的华新水泥：海外和西藏布局盈利能力稳固能部分对冲行业盈利下降；骨料混凝土业务持续放量、第二成长曲线已成，而且一体化运营将极大提升公司整体竞争力（2021年收入和毛利占比提升至21%/24%，22Q1提升至26%/29%，2021年骨料混凝土销量同比分别增长52%/96%，22Q1同比分别增长41%/66%）；治理结构好，分红（30-40%）可持续。预计公司2022-2024年业绩46、58、70亿元，按目前收盘市值对应公司A股PE分别为7.7、6.1、5.1倍，周期底部、未来持续增长可期。