一、紫建电子301121--小型消费电子（TWS耳机）锂电池（一般关注：待消费电子复苏）
1.募资及估值分析
发行股数1770万股，发行后总股本7080万股，发行价61.07元，募集资金10.81亿元，超募5.93亿元（“涨幅”122%）；对应发行后总市值43.24亿。
21年净利1.007亿，PE43；22Q1净利2342万元，动态PE46。与消费电子景气度高度相关（产品主要依赖无线充电耳机系列），发行估值靠近锂电了，上市前估值达到45亿，发行43亿，说明市场不买单，高股价有一定破发风险。
上市初展望：申购不如等上市，70%的概率能捡到破发价（能不能捡，看上市时市场情绪），9月13日苹果新品发布个人感觉不会超预期。
（1）上市前估值
2020年3月20日，发行人召开2020年第二次临时股东大会，同意公司在原有股本52,806,667.00元的基础上新增股本295,717.00元（对应的注册资本为295,717.00元），公司股本增至53,102,384.00元。本次增资的定价为15.15元/ 股，新增股份由现有股东富翔盛瑞认购。
2020年3月，增资后估值8.05亿
2021 年 11 月 2 日，朱传钦与夏周煜签订《夏周煜与朱传钦关于重庆市紫建 电子股份有限公司股份转让协议》，协议约定夏周煜将其持有的紫建电子 0.7640%的股份以 3,438 万元转让给朱传钦。
2021年11月，股份转让对应估值45亿
（2）募投项目
项目1设计产能为年产各型电池产品 8,586 万只，计划分三年达产，投产首年 （T2 年下半年）实现达产 30%，第二年达产 65%，第三年达产 100%。项目全部 达产后，预计可实现年收入 65,605 万元人民币，计算期内投资收益率为 36.45 % （税后），内部收益率为 22.91%（税后），税后静态投资回收期为 6.57 年（含 建设期）。
2. 主营业务经营情况
公司是一家专注于小型消费类可充电锂离子电池产品的研发、设计、生产和销售的国家高新技术企业，产品以各类小型消费类电子产品为主要应用领域，包括蓝牙耳机、智能穿戴设备（智能手表、手环、VR/AR 眼镜等）、智能音箱、便携式医疗器械、车载记录仪等。
方形：TWS充电盒、耳机，手环电池，智能工牌，头戴式耳机，蓝牙音箱，游戏机电池，VR；扣式：TWS耳机，蓝牙耳机；圆柱：蓝牙耳机，TWS充电盒；针型：TWS耳机。
公司依靠专注于小型锂电池行业的多年沉淀，发展出了先进的研发设计能力、稳定可靠的产品质量、极具竞争力的差异化产品以及快速的响应能力，并依此积累了大量优质客户资源，公司产品广泛应用于通讯、音频、互联网、智能穿戴等领域的知名品牌，如华为、小米、OPPO、vivo、哈曼（JBL、AKG 等）、B&O、森海塞尔、Jabra、缤特力、索尼、LG、松下、先锋、铁三角、Marshall、3M、Anker、谷歌、Jlab、漫步者、JVC、一加和 1more 等国际一流及知名品牌，树立了“VDL（紫建电子）”良好的品牌形象。
预计扣除非经常性损益后归属于母 公司股东净利润1,500.00万元至2,400.00万元，较上年同期变动-48.19%至 -17.10%。主要原因:①公司主要原材料（如钴酸锂）价格较上年同期上涨，向下游客户传导存在一定的滞后性；②2022年一季度新冠肺炎疫情加剧，受疫情防控措施等因素影响，公司运营成本增加。
20年业绩“见顶后”，跟随消费电子和无线耳机下滑，22Q2业绩连续下滑，尚未企稳迹象。
小型消费电子和锂电公司比人均产值，真不是给自己贴金啊，相形见绌！
二、魅视科技001229--分布式视听产品（，不关注：不理解的高毛利）
1.募资及估值分析
发行股数2500万股，发行后总股本10000万股，发行价21.71元，募集资金5.43亿元，扣费后没有超募；对应发行后总市值21.71亿。
21年净利9681万元，PE22；22Q1净利1465万元，动态PE37。高毛利的猜测：系统集成商，一年1000多万的研发投入，产品的技术含量不是自己的，从下游客户构成看都是需要一定“资源”才能搞定的；对比同行业淳中科技、兴图新科、苏州科达同样高毛利，前两者业务规模提不起来、苏州科达有规模没有利润（毛利去哪了？），同样上市前后业绩就变了，增长也消失了，股价也超跌了，估值也提不起了。发行价不高、估值看起来合理，破发概率低，关注价值无。
上市初展望：中签开板（封板松动即卖）
2. 主营业务经营情况
公司是国内领先的分布式视听产品及解决方案提供商，致力于不断提升图像应用技术和视音频联结能力，为视音频信号的接入采集、传输交换、分析处理和调度呈现等提供软硬件相结合的专用视听产品。公司产品广泛应用于指挥中心、调度控制中心、会议室集群、监控中心、会商中心等业务场景，在应急管理、智慧城市、公安指挥、电力能源、轨道交通、司法监狱、气象三防等领域广泛使用。
公司早期以矩阵拼接产品和中央控制系统进入专业视听领域，多年来，公司积极顺应专业视听行业网络化、可视化、高清化的发展趋势，坚持自主创新，建立了以 ASE 计算机屏幕编码技术为主的核心技术体系，形成了以分布式系统为主、矩阵拼接产品为辅、中控系统等产品配套的产品结构。
发行人的主要竞争对手情况如下：
1、北京淳中科技股份有限公司（股票代码：603516.SH）北京淳中科技股份有限公司（以下简称“淳中科技”）成立于 2011 年，注册 地为北京市海淀区，是专业音视频控制设备及解决方案提供商，为政府、军队、公安、交通、金融、能源、大型企业等社会各类客户提供音视频解决方案，产品主要包括拼接处理类产品、坐席协作类产品、矩阵切换类产品、边缘融合类产品、中央控制类产品、音频会议类产品、信号传输类产品、接口配件类产品以及管理平台类产品等。
2、武汉兴图新科电子股份有限公司（股票代码：688081.SH）武汉兴图新科电子股份有限公司（以下简称“兴图新科”）成立于 2004 年，注册地为武汉市东湖新技术开发区，是一家基于网络通信的军队专用视频指挥控 制系统提供商，专注于音视频领域的技术创新和产品创新，主要产品包括视频指挥控制系统、视频预警控制系统，重点应用于国防军队，并延伸至监狱、油田等行业。
3、苏州科达科技股份有限公司（股票代码：603660.SH）苏州科达科技股份有限公司（以下简称“苏州科达”）成立于 2004 年，注册 地为苏州市虎丘区，主要从事视频会议系统、视频监控系统和融合通信系统的软 硬件开发、设备制造、产品销售及技术服务，致力于提供视频会议、视频监控以 及丰富的行业解决方案。公司的主要产品及业务为智慧城市、视频政务云、雪亮工程、可视指挥中心、智能视频会议、智慧教育。
三、工大科雅301197--供热节能产品（一般关注：供暖系统升级、供暖季低温超预期）
1. 募资及估值分析
发行股数3013.5万股，发行后总股本12054万股，发行价25.5元，募集资金7.68亿元，超募1.78亿元（“涨幅”30%）；对应发行后总市值30.74亿。
21年净利8610万元，PE36；22Q1净利-839万元（二、四季度确认收入），动态PE。
我国集中供暖在秦岭淮河以北地区，系统比较老旧，在碳中和与高能源价格的背景下，有升级需求；一般夏天极热冬季就会极冷，今年的供暖季有看头，可以标记一下；气候变化超预期：0℃气温线南移。21年公司员工人数减少200多（三分之一），增收增利扩张期，“调整”员工数量不科学，要么增长比较虚。可比公司没有大市值的。
上市初展望：节能政策+10月后的供暖季
（1）上市前估值
2020年12月16日，公司召开2020年第三次临时股东大会，同意注册资本由7,690.00万元增加至9,040.50万元；新增股东河北昌泰集团、中电海河和中电聚智分别出资3,600.00万元、3,564.00万元和36.00万元；股份公司的原有股东中国电子系统新增出资3,604.00万元。本次增资的出资款中1,350.50万元计入注册资本，剩余部分计入资本公积。
2020年12月，增资后估值4.82亿。
（2）募投项目
项目1建设完成并全部达产后，预计可实现年均销售收入 36,900 万元，税后投资回收期（含建设期）为 5.97 年，具有良好的经济效益。
项目投产后，理论上较21年业绩可翻倍
2. 主营业务经营情况
公司专业从事供热节能产品与相关技术服务的研发、推广及应用，是一站式提供智慧供热全面解决方案的信息系统集成服务商。公司主营业务属于大数据与物联网等新一代信息技术与传统供热运行技术的交叉融合应用领域，具体包括智慧供热解决方案和智慧供热服务两大方向。其中，智慧供热解决方案为公司报告期内的核心业务和营业收入的主要来源，该业务方向可进一步划分为两类：（1）智慧供热应用平台；（2）热网智能感知与调控系统及系列化产品。另外，智慧供热服务作为公司营业收入的补充来源，具体包括供热托管、供热运营、合同能源管理等业务。
报告期各期末，公司在册员工人数（不含全资子公司和控股子公司兼职人员）分 别为708人、733人和492人。2021 年末，公司员工人数较 2020 年末减少241 人，主要原因为：在规范住房公积金的缴纳的过程中，公司结合未来发展战略和供热托管业务的转型需要对子公司石家庄科雅从事供热托管的生产人员用工形式进行调整。
3.行业内的主要企业基本情况 1、瑞纳智能设备股份有限公司 瑞纳智能（股票代码 301129.SZ）成立于 2008 年，在超声波热量表行业有多年的 技术积累，其主营业务为供热节能产品研发与生产、供热节能方案设计与实施。瑞纳 智能提供的供热节能产品主要包括超声波热量表、智能物联数据终端等能源计量与数 据采集设备，模块化换热机组、智能控制柜、智能平衡阀、智能温控产品等能源智能 控制设备，以及数据交互与分析管理系统等；供热节能方案主要通过成套设备销售和 系统工程实施等方式实现；供热节能服务主要包括合同能源管理和供热节能运营。2、汇中仪表股份有限公司 汇中股份（股票代码 300371.SZ）成立于 1998 年，为国内超声测流领域最大的研 发生产制造商之一，主要致力于超声测流技术的研究和应用，以及供水供热领域产品 的研发和生产。汇中股份的主要产品包括超声热量表、超声水表、超声流量计及相关 智慧管理系统等。3、威海天罡股份有限公司 天罡股份（股票代码832651.OC）成立于1993年，专业研发生产物联网超声计量仪 表，并提供基于计量数据的供热节能、智慧水务整体解决方案。天罡股份主要产品包 括超声波热量表及系统、超声波水表及流量计、总包温控计量业务、智慧供热整体解 决方案、智慧供水集中管理系统等。4、同方节能工程技术有限公司 同方节能工程技术有限公司成立于 2002 年，系国内 A 股上市公司同方股份（股 票代码：600100.SH）下属企业，其主要业务包括节能工程服务、城市能源节能运营 服务、节能软硬件开发服务三个方面，如城市能源系统智慧化系统建设工程、清洁能 源综合利用工程、智慧能源管控节能软件、城市热网节能方案的设计等。5、迈拓仪表股份有限公司 迈拓仪表股份有限公司（股票代码 301006.SZ，以下简称“迈拓仪表”）成立于 2006 年，专注于超声波流体测量技术的研发和应用，专业从事智能超声水表和热量表系列 产品的研发、生产和销售，通过构建软硬件相结合的一体化产品生态为智慧水务、节 能供热提供系统解决方案。迈拓仪表主要产品包括智能超声水表、超声流量计、智能 消火栓、超声热量表、智能衡流阀及其配套产品等。6、沈阳佳德联益能源科技股份有限公司 佳德联益（股票代码 832703.OC）成立于 2007 年，是专业从事计量装置设计与制 造、清洁能源供暖设备研发与生产，并提供智慧能源物联网大数据系统平台（智慧供 热、智慧水务、智慧燃气）全面解决方案的国家级高新技术企业。佳德联益主要致力 于热计量表、水计量表、燃气计量表及计量系统安装及相关计量收费系统平台的研发、生产与销售。7、北明天时能源科技（北京）有限公司 北明天时能源科技（北京）有限公司（以下简称“北明天时”）成立于 2000 年，现为国内 A 股上市公司常山北明（股票代码：000158）下属企业。北明天时是一家专 业提供“智慧、节能、低碳”城市集中供热解决方案的高科技企业，致力于城市集中 供热系统规划、建设及运营管理，尤其在供热系统的能源优化、生产监控自动化、经 营管理智能化等方面提供从热源、管网到换热站和用户全方位的“智能热网”整体解 决方案。8、北京硕人时代科技股份有限公司 北京硕人时代科技股份有限公司（以下简称“硕人时代”）成立于 2003 年，以热 网监控业务及计量温控业务作为一体化供热系统节能解决方案的核心业务，可覆盖城 镇集中供热的全过程。硕人时代主要产品包括监控系统、计量系统、室温监测和智能 热网四大类，具体包括物联网户用调节阀、室温采集器、IC 卡流量调节锁闭阀、室内 温控器、公共建筑远程室温检测系统和热网监控中心等。9、山西三水能源股份有限公司 山西三水能源股份有限公司（以下简称“三水能源”）成立于2010年3月，主要业 务为供热采暖设备销售、技术服务及通过合同能源管理模式从事供热采暖节能服务项 目的投资、设计、建设及运维管理。三水能源以供热领域自动化控制系统为核心，专 注于区域能源节能技术研发，为区域能源客户提供节能技术研发、规划设计咨询、节 能设备开发和系统运营优化等节能服务，致力于推动和引领区域能源利用的高效发展 和节能运行。10、新天科技股份有限公司 新天科技（股票代码 300259.SZ）成立于 2000 年，主要致力于水、电、气、热等 智慧公用事业领域的物联网综合解决方案，为公用事业领域客户提供从数据采集终端、通讯网关、软件系统以及云平台服务于一体的综合解决方案。新天科技主要产品包括 民用智能表系统、工商业用水计量智能管控系统、智慧水务系统等。11、上海艾克森股份有限公司 上海艾克森股份有限公司（以下简称“艾克森”）成立于 2003 年，主要致力于高 效节能换热器及换热机组等供热控制系统的生产与销售。艾克森生产的主要产品包括 板式换热器、冷凝器、容积式换热器、蒸发器、换热机组等。12、青岛海威茨仪表有限公司 青岛海威茨仪表有限公司成立于 2010 年，主要业务为城市智慧能源管理领域产品 的研发与生产。青岛海威茨仪表有限公司致力于推动水务、热力等能源管理行业的信息化转型，为行业客户提供计量仪表、数据采集、节能控制、智慧水务、智慧供热等 方面产品及系统解决方案。13、山东耐威科自控技术有限公司 山东耐威科自控技术有限公司成立于 2007 年，主要致力于公共建筑能效提升及节 能改造工程。山东耐威科自控技术有限公司主要产品包括能源监控平台、智能节热、节水、节电系统，热网监控系统、供热管网平衡系统、无人值守换热站控制系统等
投资有风险 入市需谨慎
