浙商机械 邱世梁|王华君【乐惠国际】股价创历史新高！浙商三年一倍股，持续重点推荐！

浙商甄选||“三年一倍股”第2弹：

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业绩估值双提升：

业绩：精酿鲜啤放量、啤酒设备新增订单大增

估值：从啤酒设备的工业品估值，逐步切换到鲜啤的消费品估值

行业：精酿赛道长坡厚雪，渗透率将加速提升。

从“1到N”大规模复制逻辑持续验证：

增量1：“百城百厂”战略开启全国复制之路：新增武汉精酿酒厂即将投建，沈阳工厂出酒在即，长沙工厂已投料预计8月底出酒，新增大连工厂等下半年有望开建；

增量2：C端渠道加速落地：上海一尺花园联名精酿工坊开业；苏州、上海、沈阳等地10余家小酒馆/打酒站落地；

增量3：B端渠道持续突破：自有品牌入驻西安碎怂烤肉、每一天便利店，小酒鸭等，重要客户预计近期重大突破；

增量4：看好旺季鲜啤销量大幅提升：公司鲜啤月度增长曲线很漂亮，从预期走向兑现。

投资建议：参考美国波士顿啤酒、百润股份、妙可蓝多，公司市值具较大提升空间。预计2022~2024年归母净利润为1.0/1.8/3.1亿元，同比增长119%/73%/75%，复合增速88%，PE为62/36/21倍。

采用分部估值法：2023年给予设备业务20倍PE，合理市值约27亿元；给予精酿啤酒业务10倍PS，合理市值约为54亿元；6-12月目标市值81亿元，持续推荐！

参考资料：

1）【乐惠国际】“百城百厂”战略开启全国复制之路；武汉精酿酒厂即将投建-20220802：https://mp.weixin.qq.com/s/gaYafRmQZRSs1Pszep5UpQ

2）【乐惠国际】深度：啤酒设备龙头，鲜啤即将井喷-20220707：https://mp.weixin.qq.com/s/iU5P4kIByFzq6Lq_W4uCQA

【浙商机械 邱世梁/王华君18610723118/何家恺18258452082等】