2022年08月10日晚间，公司发布2022年半年报：2022H1营收6.85亿元（同增15.19%），归母净利润1.18亿元（同减44.18%）。

　　投资要点

　　▌业绩符合预期，公允价值扰动净利润

　　2022Q2营收3.76亿元（同增10%），归母净利润1.16亿元（同减41%），利润下滑系持有东鹏饮料股份致公允价值变动收益减少所致。毛利率2022H1为28.5%（同增4pct），其中2022Q2为29.5%（同增3pct），系原材料猪价较大回落及团餐业务高增长推动。净利率2022H1为17%（同减18pct），其中2022Q2为31%（同减27pct）。

　　▌二季度团餐继续发力，华中门店推进顺利

　　分产品看，2022H1面点类/馅料类/外购食品类营收分别为3.29/1.39/1.61亿元，同比67%、-16%、-2%。分渠道看，2022H1经销/直营/团餐营收分别为4.74、0.18、1.82亿元，同比-3.5%/79%/108%。其中团餐渠道二季度为1.18亿元（同增149%）。分区域看，2022H1华东/华南/华北营收分别为6.1/0.41/0.18亿元，同比11%/9%/55%；华中地区“好礼客”“早宜点”品牌并购项目已于3月完成，上半年营收0.13亿元。截止2022H1末，华中加盟店679家，公司总门店为4251家。

　　▌门店拓展推进顺利，产能下半年望释放

　　当前产品端已形成“蒸制面点和馅料系列产品为主，水煮面点系列等产品为辅”产品组合；渠道端团餐业务超预期增长；产能端南京工厂预计2022H2投产，打造武汉智慧工厂。

　　▌盈利预测

　　我们预计2022-2024年EPS为1.09/1.33/1.59元，当前股价对应PE分别为26/21/18倍，维持“推荐”投资评级。

　　▌风险提示

　　宏观经济下行风险、疫情拖累消费、开店不及预期、原材料上涨风险等。