2022年H1营收34亿，同增88%；归母净利3.4亿，同增58%；其中Q2营收18亿，环增16%；归母净利1.8 亿元，环增3%；毛利率25%，环增1pct；归母净利率9.6%，环降1pct，符合预期。 

Q2收入逐季向上，研发费用提升致净利率微降。Q2营收18亿元，环增16%，疫情影响大客户排产下，环 比增速仍好于行业，得益于公司客户分散，订单饱满；随着新增产能释放，预计Q3收入环增40%+，全年 翻番至90亿元，23年仍可维持50%+增长。盈利方面，Q2毛利率环+1pct，受益于原材料成本下降，但净利 率环降1.3pct，主要受期间费用影响，其中麒麟电池、4680结构件等新产品开发显著增加研发费用，且新产 能爬坡影响盈利。随着设备稼动率提升及铝价下跌进一步体现，预计Q3起盈利环比显著改善，全年净利率 有望维持11%-12%。 

产能加速扩张，海外产能+麒麟电池+4680贡献新增量。公司总产值规划约220亿元，且海外基地进展顺 利，已小批量出货，预计23年贡献5-10亿元收入。此外，麒麟电池、4680对电池结构强度、精度等要求更 高，预计23年放量。公司大圆柱结构件已获国内外大客户定点，2H起量，并进入欧美市场，明年将成新增 长点，支撑全球份额进一步提升。 投资建议：预计公司22-24年归母净利10.6/16.6/24亿元，同增95%/57%/45%，给予23年30xPE，目标价 213.3元，维持“买入”评级。

 风险提示：原材料价格波动。