一、全球顶级富豪参与镍钴铜争夺

此前有消息称比尔·盖茨、杰夫·贝索斯等在内的亿万富翁正在格林兰岛开展一个超大规模的“寻宝”活动。美国有线电视新闻网（CNN）当地时间近日报道了最新情况和更多细节。这些亿万富翁投资了一家AI探矿公司Kobold Metals与英国矿业巨头蓝鸦矿业合作，正在格林兰岛寻找将成为世界最大、最重要的镍和钴矿床，以获得驱动数亿辆电动车的资源。

KoBold正在研发的技术或将矿物勘探效率提升20倍，被权威媒体评为世界上最有前途的100家私营人工智能公司之一。这家公司的投资者包括知名风投公司Andreessen Horowitz和Breakthrough Energy Ventures等。后者由杰夫·贝佐斯(Jeff Bezos)、雷·达利欧(Ray Dalio)、迈克尔·布隆伯格(Michael Bloomberg)、理查德·布兰森(Richard Branson)和盖茨(Gates)等知名亿万富翁资助。

蓝鸦矿业是一家总部位于英国伦敦的资源勘探公司。据蓝鸦公司网站介绍，旗下Disko-nuussuaq镍钴铜铂矿项目区域位于格陵兰岛西海岸，拥有2776平方公里岩浆块状硫化物镍铜钴铂资源，其矿藏特点与位于西伯利亚、全球最大的镍/铜硫化矿诺里尔斯克(Norilsk- talnakh)极其类似。在已经获得开采许可证的区域中，地质模型显示其含有7%的镍，3%铜和2ppm铂。

为什么全球的顶级富豪要扎堆投资镍钴铜的勘探开采？矿业巨头必和必拓间接给出了答案。日前，必和必拓集团镍业务负责人判断，基于新能源车动力电池趋势，预计未来30年对镍的需求将是前30年的200%至300%，必和必拓未来两年将增加镍矿勘探方面的支出，以满足市场对镍矿日益增长的需求。目前，必和必拓已经通过其Nickel West子公司，与特斯拉和丰田签订了镍供应协议。

显然，这是一场未来资源争夺战。

 

二、谁控制了镍钴铜资源，谁就掌控了能源革命的命脉

在“双碳”的大方向下，减少石化能源使用，增加可再生能源以及新能源车的使用，必然会导致镍钴铜需求的增长。因此，镍钴铜可以看作是新能源汽车和储能设备等能源革命的命脉所在。

锂电池在我们的生活中已经无所不在。目前主流锂离子电池主要使用钴酸锂、锰酸锂、磷酸铁锂、镍钴锰三元材料和镍钴铝三元材料等5种不同正极材料，其中钴酸锂主要应用于小型电池，终端为各种电子产品；锰酸锂由于能量密度低，电解质相容性差、成本低，主要用于专用车；磷酸铁锂由于安全性能高、成本低廉等优势适用于乘用车、商用车及储能领域；三元电池能量密度高、续航能力强，多用于乘用车。动力电池正极主要采用磷酸铁锂与三元材料，两者占装机量的90%以上。

三元材料中，钴的作用在于可以稳定材料的层状结构，而且可以提高材料的循环和倍率性能，镍的作用在于提高增加材料的体积能量密度，但镍含量高也会导致锂镍混排，循环性能会变差。此外，电动车相比燃油车而言，有更多的铜消费场景，主要在于电池、变频器、电动机等部件。所以，镍钴铜对于新能源车而言都是不可或缺的，并且需求会随着新能源车渗透率提升而持续提升。

 

三、资源有限需求激增 国家收储势在必行

事实上，钴主要伴生于铁、镍、铜等矿产中，且分布极不均匀。以目前探明的储量看：全球镍矿储量9063万吨（不含印尼低品位红土型镍矿），其中印尼（31.72%）、澳大利亚（13.96%）、俄罗斯（8.5%）镍储量最大，中国镍储量398万吨，占全球4.39%；全球钴矿储量约668万吨，储量较多的国家有刚果（44.46%）、印尼（16.02%）、澳大利亚（9.73），中国钴矿储量13万吨，占全球1.95%；全球铜资源主要分布于美洲地区，其中智利的储量最大，约占全球铜矿储量8.8亿吨的22.73%，我国铜矿储量约占全球的2.95%。

（一）高镍电池大势所需 25年占总需求望超24%

镍在地壳中含量非常丰富，常被用于制造不锈钢、合金结构钢、电镀、高镍基合金和电池等领域。全球探明镍储量以硫化镍矿与红土镍矿的形式存在。硫化镍矿品质好，开采工艺成熟，此前一直是镍资源的主要来源。但近20年无大型新硫化镍矿被发现，已有硫化镍矿保有量减少，开采难度加大，无法满足快速扩张的镍需求，因此全球市场倾向于加快对红土镍矿的开发利用。中国镍矿表观消费量中约85%源自从印尼、菲律宾、俄罗斯等国进口，对外依赖度较高。

信达证券认为，高镍电池能量密度高，更符合政策引导的长续航方向，因此高镍化是三元电池发展的长期趋势。2016-2020年中国高镍三元正极材料出货量占比由11%提升至43%，复合增速40.61%，预计到2025年我国高镍三元正极电池占比将达到82.63%。整体而言，预计25年全球镍需求370万吨，电池用镍需求占比将提升到25年的24.2%。

（二）动力电池爆发叠加消费电子创新 钴需求持续增长

东兴证券此前研报判断，钴的核心需求项完成了从传统领域（高温/硬质合金）到锂电池（消费电子/动力电池）的转移。2012 年全球约60%的钴用于高温及硬质合金制造，到2020年锂电池的用钴量则占到总需求69%，其中消费电子48%，动力电池约21%。展望2022-23年，钴总需求量预计增至17.7/20.1万吨，同比增加12.1%/13.5%。其中，TWS、电子烟、无人机等新兴3C消费电子市场持续快速扩容，将为钴酸锂电池带来更多应用场景及边际增量。消费电子领域 2022-2023 钴需求量约为7.8/8.1 万吨，同比+4.7%/+3.9%。动力电池领域2023年有望占比提升至31%，2022-2023年动力电池领域钴需求量达到4.5/6.0万吨，同比变动+56%/+31%，2025年前后实现对消费电子领域需求量的赶超。

（三）新能源带动铜需求新增长极

铜跟制造业息息相关，作为制造大国，我国也是铜的主要消费国。东兴证券认为，全球以铜为代表的产业链库存重塑及新能源基建的持续实施，铜阶段性的总消费或有 7.9%的增长，即2020-2023年全球累计铜消费或增至10195万吨。

国海证券研报指出，根据国际铜研究小组资料（ICSG）资料，纯电动车铜消费为83kg/辆，比传统燃油车高出60kg/辆。而插电混动车铜消费为60kg/辆，比传统燃油车高出37kg/辆。2021-2025年，全球电动车相比传统燃油车带来的额外铜消费分别为24.6、36.9、55.4、83.1和124.7万吨。根据国际能源署（IEA）资料，光伏和陆上风电装机单位耗铜分别为0.288万吨/GW和0.29万吨/GW。2021-2025年，全球光伏+风电装机带来的铜消费分别为68.1、87.9、102.2、114.0和126.2万吨。

四、重点公司

鹏欣资源：公司坚持以矿产资源的开发利用为核心业务，在全球范围内布局铜、钴、金等有色金属、贵金属和新能源产业相关矿种。公司以刚果（金）和南非作为公司矿产业务发展的基地，在继续开发现有的世界级金矿和铜钴矿资产的基础上，公司未来仍将以铜、黄金、钴等多种金属资源开采作为重点。

金岭矿业：公司主要产品包括铁精粉、铜精粉。2021年生产铜精粉金属量1113.99吨。

天奇股份：公司锂电池循环板块已具备年处理2万吨废旧锂电池的产能规模，年产钴锰镍合计3.500金吨，碳酸锂2.000吨。公司废旧锂电池综合利用扩产技改项目正在建设中，该项目达产后，公司锂电池循环板块整体处理规模由年处理2万吨废旧锂电池提升至年处理5万吨，钴锰镍产能提升至年产12.000金吨，碳酸锂产能提升至年产5.000吨。

格林美：中国废弃资源综合利用龙头企业，2021锂综合回收率接近90%，镍钴的回收率超过98.5%。公司核心产品动力电池用三元前驱体材料出货量及3C数码电池用四氧化三钴出货量均居全球市场前三，超细钴粉位居世界行业市场第一。印尼青美邦项目规划产能5万吨镍，包括2万金吨镍中间品和3万金吨硫酸镍。预计2023年，印尼镍资源供给可达2万吨，加上回收的3万吨，自给率可提高到50%，并在2027年实现100%完全自给。

盛屯矿业：公司在刚果金拥有3万吨铜、0.35万吨钴产能，在建6万吨铜、0.93万吨钴产能，国内科立鑫钴盐产能0.45万吨，印尼高冰镍3.4万吨2020年投产，进入产能释放期。

洛阳钼业：全球第二大钴铌生产商、前五大钼生产商、最大钨生产商、全球领先铜生产商。钴矿源自\刚果（金）KFM 项目。2022年-2024年，钴产量预计为2.1万吨、3.6万吨和6.2万吨助力，公司在2024年成为“全球第一大钴生产商”。通过香港子公司持有印尼华越镍钴项目30%的股权，该项目设计6万吨/年金属镍当量的湿法冶炼产能，规划投资总额12.8亿美元。2021年11月华越项目实现试生产，预计2022年底实现达产。