【“申”探电动】比亚迪：12月新能源销量同比增幅翻番强势收官，21年DMi助力更上一层楼

公司发布公告，12月实现新能源车销量2.88万台，同比增长120%。其中乘用车2.76万，同比增长超155.6%；EV车型销量1.95万台（YoY +145.3%），PHEV车型销量0.8万台（YoY 192%）。

高端车型‘汉’成主要亮点，12月销量超1.2万台创历史新高。其中EV车型销量近9007台，DM车型销量在3082台。随着产能爬坡，终端零售将继续持续放量。对公市场，滴滴定制的网约车D1在经过了11月的试水后，12月销量爬至1000台水平。预计21年交付有望冲击5万量级。改款唐的12月销量在3600台左右，同比增幅在20%，改款后产品竞争力有一定提升。

展望2021年，新车型、新技术迭出，助力公司销量再攀顶峰。全新DMi将在今年的秦Plus上首次上市，助力DM车型全年实现翻番销量。DMi在实现油电购置平价的同时，消费者不仅能享受电车的驾驶乐趣，还能具备4.3L/100km的低油耗，再无里程焦虑。除秦Plus DMi外，明年下半年还将有宋Plus DMi车型上市，预计全年将为插混车型贡献增量超5万台。同时公司为了更好地整合资源，做大做强供应链，IGBT业务的分拆上市预计也将在年内得到进一步落地，供应链的市场竞争力将得到稳步提升。

投资建议：公司20年下半年开始强车型周期，EV产品的到市场认可，且盈利能力大幅提升。今年“DMi”技术将显著提升公司在PHEV市场的份额，进一步巩固比亚迪新能源龙头企业的市场地位。电子方面也持续得到核心客户的认可和扶持。公司正处于密集的技术投入变现期，是国内少数具备硬件层面自我循环构筑竞争壁垒的新能源整车企业。看好后续在新能源领域的持续扩张能力，及毛利率提升的表现。维持公司20/21/22年可实现归母净利47/59/70亿元，对应PE为126/101/86倍！

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