【招商】航亚科技：精锻叶片领先者，航发领域释放增长潜力
听风的韭菜
一路向北
2020-12-16 11:23:29
公司本次发行价格为8.17元/股，发行数量为64,600,000股，全部为新股发行，总募资金额为5.28亿元；募集资金项目用途为航空发动机关键零部件产能扩大项目和研发中心建设项目。
公司为我国航发产业链重要新增力量，主要产品近年来来快速增长。公司成立于2013年，是我国航发产业链的重要新增力量；成立以来收入规模和盈利能力快速增长，2018年公司利润转正，2020年在疫情对海外转包影响显著的情况下，前三季度实现营收2.21亿元（同比+8.35%）、归母利润0.39亿元（同比+20.77%）。
主要业务为航空发动机零部件生产，市场空间广阔。公司四大业务为技术开发/叶片/转动件及结构件/医疗骨科锻件，2019年营收中的占比为17.21%/58.52%/10.70%/8.56%。公司转动件及结构件和技术开发主要面对国内军、民用航空发动机领域，叶片主要为国外发动机转包业务，未来也将积极开拓国内发动机配套业务。我们预测，未来十年我国军用发动机市场总空间约为1287亿美元，年均902亿人民币；未来二十年我国民用航空发动机市场规模将达到2,100~4,200亿美元，年均市场规模达到105~210亿美元；国外发动机转包生产业务全球市场规模约为100亿美金，预计长期将向中国转移。预计十四五期间受益于我国军机迭代放量，以及航空发动机国产化率的提升，和军民用发动机新型号研发力度增加，公司有望保持高于航空发动机产业链的整体增速。
公司绝大多数董监高均有资深行业背景，航发战投凸显公司实力。公司绝大多数董监高具有相关行业的任职经历，此外，中国航发资产管理有限公司于2018年年初成为公司战略股东。考虑到公司2017年全年并未实现盈利，航发战投可以作为公司技术实力的体现与印证。
盈利预测。预计公司2020/2021/2022年净利润约为0.58/0.84/1.18亿元，对应EPS0.23/0.32/0.46元。
公司为我国航发产业链重要新增力量，主要产品近年来来快速增长。公司成立于2013年，是我国航发产业链的重要新增力量；成立以来收入规模和盈利能力快速增长，2018年公司利润转正，2020年在疫情对海外转包影响显著的情况下，前三季度实现营收2.21亿元（同比+8.35%）、归母利润0.39亿元（同比+20.77%）。
主要业务为航空发动机零部件生产，市场空间广阔。公司四大业务为技术开发/叶片/转动件及结构件/医疗骨科锻件，2019年营收中的占比为17.21%/58.52%/10.70%/8.56%。公司转动件及结构件和技术开发主要面对国内军、民用航空发动机领域，叶片主要为国外发动机转包业务，未来也将积极开拓国内发动机配套业务。我们预测，未来十年我国军用发动机市场总空间约为1287亿美元，年均902亿人民币；未来二十年我国民用航空发动机市场规模将达到2,100~4,200亿美元，年均市场规模达到105~210亿美元；国外发动机转包生产业务全球市场规模约为100亿美金，预计长期将向中国转移。预计十四五期间受益于我国军机迭代放量，以及航空发动机国产化率的提升，和军民用发动机新型号研发力度增加，公司有望保持高于航空发动机产业链的整体增速。
公司绝大多数董监高均有资深行业背景，航发战投凸显公司实力。公司绝大多数董监高具有相关行业的任职经历，此外，中国航发资产管理有限公司于2018年年初成为公司战略股东。考虑到公司2017年全年并未实现盈利，航发战投可以作为公司技术实力的体现与印证。
盈利预测。预计公司2020/2021/2022年净利润约为0.58/0.84/1.18亿元，对应EPS0.23/0.32/0.46元。
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航亚科技
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