二季度业绩实现超预期增长。2022年上半年公司实现营业收入2.97亿元，同比+13.68%；实现归母净利 润7666万元，同比+8.79%；扣除非经常性损益后实现归母净利润7177万元，同比增长35.62%，增长亮 眼。单二季度来看，公司实现营业收入1.67亿元，同比+17.06%，扣非后归母净利润4122万元，同比 +37.43%，在多地疫情反复情况下业绩表现超预期增长，主要得益于公司持续加强推广创新产品和技术， 高端和基层共同渗透，同时为减轻疫情影响、公司通过提前做好经营预案并借助先进的物流运营管理系统— 医捷云Saas系统，经营增长具备韧性。 持续加大研发投入，自主创新是核心竞争力。公司始终专注于疗法创新，2022年上半年公司研发投入累 计2524万元，同比+19.22%，占公司营业收入的比例为8.51%。上半年拓腾实验室CNAS认证资格正式获得 国家批准，运动医学产品陆续拿证，脊柱、创伤领域产品不断更新换代，新型脊柱后路固定系统、椎间融 合系统等产品陆续拿证，产品竞争力进一步增强。

同时，公司坚定执行既定的以疗法创新为先导的销售战 略，加强销售渠道的拓展和市场推广力度，增加并丰富线上、线下产品和相应疗法创新的培训工作，巩固 全国高端医院的市场份额，也积极将资源投入到基层医院等下沉市场中，并充分利用创伤联盟集采，进一 步打开下沉渠道。 新业务合作进展不断，助力长期稳定增长。2022年上半年水木天蓬就超声骨刀产品与美敦力达成独家经 销协议，有望借助美敦力成熟的教育和渠道优势，发挥超声骨刀系列产品的技术优势，进一步推广超声骨 刀产品在全国范围内的销售入院和产品推广；公司成为大熊伟业人工骨邦固特/Bongros 系列产品的中国 （不含港澳台）总代理商，合作产品具备成份安全、无人体免疫排斥和疾病传播、成骨性能好等优点，有 利于丰富公司产品线；此外，公司持续加大在骨科生物材料、椎体成型PKP囊袋、射频消融、脊柱内镜、骨 科机器人等领域进行探索，为多领域产品拓展提供切实的路径。

盈利预测与投资建议：预测公司2022-24年归母净利润为2.01/2.22/2.82亿元，维持前期估值、 给予公司2022年33倍PE估值，对应目标价为29.37元，维持买入评级。