事件：2月18日讯，国家卫健委提出东北地区实施全面生育政策的试点方案。卫健委指出，代表在建议中提出“建议国家率先在东北地区全面放开人口生育限制”对我委工作很有参考价值，在深入研判全面放开生育限制对当地经济增长、社会和谐稳定、资源环境战略、基本公共服务等方面的影响；做好政策调整后人口变动测算；研究实施全面放开生育政策需要配套出台的文件；评估政策变动的社会风险等等后，出台了相应方案。

多因素造成人口出生持续下滑，人口为国之根本、鼓励生育政策或进一步放开，潜在利好母婴行业。根据公安部公布，2020登记的新生儿1003.5万人，较同口径数据下滑约15%，新生儿数量下滑与经济结构、生育理念、文化教育等众多因素息息相关，当前新生儿出生水平或对长期社会发展和经济运作有重大负面影响。观各国经验，政策均是提振生育率的主要调节机制，我国在放开和鼓励生育政策上仍有较大空间。母婴空间广阔，育婴观念变革 背景下， 多元消费、产品细分及品类拓展驱动人均支出持续提升，放开、鼓励生育政策将进一步推动行业的长期健康发展，关注其中具有长期成长性的公司的投资机会：

【爱婴室】华东地区母婴线下龙头，春节销售同比改善明显、加快业务布局和调整。依托精益管理和现有渠道优势，看好新市场+全渠道+品牌为公司带来持续成长。春节期间，公司销售良好，销售额同比小幅下降、毛利额有所提升，近期加快业务布局和调整。我们认为，公司受益疫情修复，持续关注业务扩张：①华东线下门店的深耕和深圳、重庆等地的扩张 ②线上业务拓展 ③在棉纺品、纸制品等领域构建自有品牌产品 ④整合全产业链的协同，如代理日本 TOYROYAL 、参股垂直母婴类 MCN 平台湖南蛙酷文化上等方面。

【豪悦护理】公司是吸收性护理领域的头部代工厂，19年公司70%营收来自于婴儿纸尿裤业务，供应链优势突出规模经济显著，且婴儿/女性/成人均布局有自有品牌，新建产能翻倍预期下存在扩张空间。

【百亚股份】公司是川渝地区卫生巾头部品牌，19年公司23%营收来自于婴儿纸尿裤业务，整体市占率较小，19-20年产品升级&渠道优化&工厂扩产改革力度较大成效显著，各省市占率均稳步提升。内部激励充分&战略方向正确下，弹性空间较大。