【产业链布局深入，材料绑定取得进展】公司通过海达新材料在安庆建设10万吨负极粉体（8.8公告确认持 股51%），并与中石化绑定＞15万吨/年石油焦的供应，按照60%收率，单耗1.67计算，可满足9万吨负极 生产需求。 

【负极产能有望翻倍，母公司担保降融资成本】截至2021年底，公司负极有效产能6.64万吨&在建6.2万 吨，公司远期负极产能约45万吨，石墨化39.5万吨(含参股3万吨)。此外公司拟为子公司湖南中科星城、贵 州中科星城、贵安新区中科星城提供担保金额不超过55亿元，满足其日常运营资金需求并降低其资金成 本。 

【石墨化自供率提升&工艺优化共促降本】2022-2023年公司石墨化自供率将逐步提升，包括贵州4.5万吨石 墨化有望逐步释放，参股的集能新材及云南曲靖5万吨和贵州贵安6.5万吨一体化产能等。公司自行设计建 造的新型艾奇逊石墨化炉，相较于传统石墨化加工产线具备电耗成本低、炉芯耗材费用少、自动化程度高 等优势。

风险提示：新能源汽车销量不及预期、产能投放不及预期、市场竞争加剧等