沃尔核材:被严重低估的新能源业务，看200亿市值。
各项业务分析
1#传统主业电子系列产品主要包括标识管、双壁管、母排管等热缩类套管。公司电子产品在国内中低端市场具有较高的市场份额，在高端领域的国产替代正在推进中。公司相关产品在汽车电子领域、轨道交通领域、航空领域、核电领域以及智能化领域均已取得突破，未来公司将通过不新提升技术水平继续向高端领域渗透，如航空、军工、核电、汽车、轨道交通、医疗以及智能化领域等，进一步提高公司品牌知名度。今年大概4亿利润，明年4.5亿利润，给20倍，市值90亿。

2#上海科特，主要产品是线路保护和特种高分子材料，其中特种高分子材料产品主要为各类陶瓷胶产品。陶瓷胶产品在常态下长期耐天候且表现为老化硅橡胶的柔软性，遇到突发火灾后硅橡胶则转化为坚硬的陶瓷化保护层，起到隔绝火焰、防火的作用，广泛应用于耐火电线电缆、耐火通讯光缆、新能源汽车锂电池防护等领域。目前国内锂电池防护使用的陶瓷胶系公司独供，且价格远高于耐火电缆，去年开始量产，头部企业宁德、比亚迪均为公司重要客户。目前在手订单饱满，将在上海松江及常州等地积极扩产，今年陶瓷胶收入增速预计超过100%:另外重点布局的气凝胶产品已开始小批量试产，目前处于客户测试认证阶段，预计今年四季度量产。今年预计盈利6000-7000万，明年增速预计50%以上9000万到1.05亿，给40倍，大概35-40亿市值，其中上市公司持股比例约为78%。

3#沃尔新能源，主要务为充电枪(占比超过50%)，高压线束以及高压连接器。公司系国内直流充电枪产品龙头，覆盖所有大客户，市场份额高达45-50%，同时已掌握大功率液冷充电枪的核心技术，大功率液冷充电枪已经形成小批量销售，充电枪系列产品从2021年以来增速非常快。电线、绝缘材料和高压接插件(连接器本质上也是高压接插件)都是公司的强项，高压线束+连接器单车价值量约2000多元，公司和新势力、长城、五菱都在接触，已获取部分定点。今年盈利大概6000-7000万，明年增速40-50%8500万到1亿，给30-40倍，大概30-40亿市值，其中上市公司持股比例约为76%。

4#乐庭，产品主要包括高速通信线、汽车工业线、工业机器人线等，专注于高速通信设备、乘用车和新能源汽车、工业及医疗等核心市场，客户有安费诺、泰科、松下、汇川、电连，还有华为及其指定的其他供应商25国内几乎没有没竞争对手，主要竞争对手为美国百通、德国莱尼等国际巨头。今年预计1.5亿利润，明年预计2亿利润，给30倍，市值60亿，上市公司100%持股。

市值空间
综上，考虑到公司在新能源各项业务的市场地位和业务增长空间，我们认为目前沃尔核材的市值被显著低估，给予公司2023年的市值目标为200亿。当下安全边际、估值提升空间兼具，建议各位领导重点关注。