大佬去哪之《洽洽食品002557》

【调研】

5月以来，机构调研马不停蹄，食品产业链成为机构投资者关注的热门赛道。数据显示，截至8月29日，洽洽食品(002557)公司共获得199家（次）机构调研总量，其中包括29家证券公司机构，62家基金公司，17家私募机构。

【研报】

该股最近 90 天内共有 40 家机构给出评级，买入评级 33家，增持评级 7家；

最高目标价位：71.87 平均目标价位：64.79 

券商研报数据如下：

【纪要】

洽洽食品(002557)专家交流纪要20220824

Q：7月份全国瓜子和坚果增长情况？

A：7月达到了公司的要求，国葵保持强劲的势头，7月份增长18%。坚果相对差一点，有时间节点的问题，坚果增长10%一下，没有达到厂商的要求。7月20日屋顶盒从390g变成345g，8月1日开始是新新规格的货，所以7月增速不好。8月开始经销商开始补货，8月坚果增速25%以上是没有问题的。

Q：8月瓜子和坚果增速？

A：国葵预计15%以上，可以达到厂商基础要求增速。坚果25%以上是没有问题的。

Q：经销商对提价的接受度？提价传导到终端需要多久？

A：上周日开始提价，整体提价幅度不高，大概是4个点，主打产品上浮5-8毛钱。消费者感官不明显，所以消费者接受度不会有问题。我们历史上多次调价，这么多次来看都是没有问题。

一般传导是次月1日开始，传统市场传导会快一点，9月初。现代渠道相对传达时间要长一点，大KA、沃尔玛等要提前1个月进行涨价，大概要10月1日之后卖场渠道售价会调整，卖场进货价调整时间和合同时间相关。

Q：经销商利润率增厚多少？

A：厂商涨价主要是自身利润不足，一般厂商涨4个点，我们一般也是涨4个点，上下有1-1.5个点的波动。

Q：市场上销售的坚果是不是都换成了新包装？

A：大部分卖场已经换成了345g的新规格，一些市场可能还有一些老货，但不多。虽然345g和390g的规格不一样，但生产日期靠近。

Q：价格是否调整？

A：规格变了，但是沿用了原来的价格。

Q：小品类4月提价情况？

A：主要是豆类、花生，提价6-8个点。小品类全国来看占比总收入5%以下，所以涨价关注度并不高。

Q：洽洽发了提价通知之前有没有给我们备货时间？

A：涨价一般不会提前通知。

Q：终端价格传导需要时间，是不是渠道利润一次性压缩，后面恢复正常状态？

A：我们的最低限度是原价货没了之后，价格就必须提上来，所以不存在压毛利的情况去做。

Q：新财年费用规划有无变化？

A：国葵基本保持以往的水准，费用增加主要在坚果这一块，坚果这一块费用是增加一些，坚果费用率是国葵的2-3倍，坚果给我们的目标高，所以要给一定费用支持。

Q：刚刚讲的7、8月数据是区域数据还是全国数据？

A：全国数据，不包括海外。

Q：新财年目标分品类拆分？上个财年分品类增长情况？

A：国葵16-18个点增长，坚果50%增长。上个财年国葵增长16个点，坚果增长30个点。

Q：坚果基数变大，去年增速30%，今年要求50%，如何实现？是产品有变化吗？

A：产品没有太大变化，主要还是终端发力。零食本质上就是终端的竞争，货架的竞争。我们增长主要是两块，一个是网点，就是铺货率的增加，以前40-50%的铺货率提升至60-70%；另一个是营销上的手段，渠道从线下到社区团购，再到电商平台（盒马、朴朴等），再到短平快的社区店。

Q：屋顶盒收入占比坚果的比例？

A：60%左右。以前占比是20%左右。以前是30日装为主，现在是15日装为主。主要是疫情之后，送礼需求仍在，但以前送礼500多元，现在可能就是300多，所以我们即使做了调整，从30日装到15日装。

Q：8月提价，有没有费用返还？

A：厂商根据你负责的区域会给予一定的费用支持。比如现代渠道不可能备1个月的货，所以厂商会给予一定的费用支持，可能是原价货或返利。

Q：渠道的净利率？

A：4个渠道：生活超市社区店，毛利18-25%，15-18个点的利润。KA渠道净利率5个点以上就不错了。传统渠道毛利空间10-12个点，8-9个点的利润。

Q：新财年费用率会略有提升？

A：目前规划是会有提升，但厂商也不是说随便让你提费用，比如200万的任务，6个点费用，如果你只完成100万任务，那这个费用率要等你下个月完成任务才会全部有。所以是按照你达成任务的比例给费用支持。

Q：更多费用会给到终端消费者，比如开箱礼？

A：开箱有奖这个活动主要还是为了增加铺货率，传统渠道多一些，现代市场不太适合。

Q：坚果费用率提升1个多点，用途？

A：这个费用主要是给到终端，但给消费者的支持不是计入这个费用而是计入事业部方面的费用。

Q：给到你的目标要完成需要增加多少终端？

A：需要3000个网点。

Q：国葵分红袋、蓝袋的增速？

A：北上广深的铺货率已经很高，所以这些地区增速低于全国平均水平。比如全国是16个点，北上广深大概是12个点。

红袋一般8-10个点增长，蓝袋22-25个点增长，绿袋一般都是有30以上的增长。

Q：北上广深地区增长来源？

A：终端增长不太多，更多是终端的精耕，比如原来某个网点是3个SKU，现在增加到10个SKU。

Q：KA大卖场人流量下滑，怎么看？

A：现代渠道下滑是非常明显的，电商、社区团购表现非常强劲，但没有带来零食量的突破，主要购买还是来自线下客流的分流（总量没有增加）。

Q：国葵各渠道占比？

A：一线城市现代渠道占比30-35%，越往二三线城市现代渠道占比越来越低，20-30%，剩下都是传统渠道和电商。

Q：瓜子社团渠道占比？

A：非常小，因为瓜子的客单价太低，100元可能就要扛一大袋瓜子。

【牛键提示】

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