中信证券：军工部分核心个股估值性价比突出-韭研公社

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中信证券：军工部分核心个股估值性价比突出

tony2001

中线波段

2022-08-30 08:41:57

近两个月在“中小市值”占优的市场风格影响下，部分绩优股表现疲弱。但拉长到6-12个月，军工部分赛道的核心个股目前估值性价比突出，且从产业发展趋势上存在长期预期差，建议在估值切换期优先布局。

▍市场扰动下预期差公司价值正凸显。

军工各细分赛道将在2022年开启景气发展的“新常态”，边际增速将重塑其估值体系。年初至今，各赛道核心个股走势如期出现分化，但近两个月“中小市值”占优的市场风格却影响了军工绩优股表现。市场风格如何切换很难精确把握，但展望2023年，军工部分赛道的核心个股目前估值性价比突出，且从产业发展趋势上存在长期预期差，建议在估值切换期优先布局。

▍军用集成电路：信息化+国产替代推进下的“刚需”。

受益于军队信息化建设的加速以及自主可控的持续推进，信息化装备已迎来发展契机，特别是军用集成电路已成为实现自主可控的核心环节。近几年随着武器装备的更新换代以及信息化程度的快速提升，电子模组企业开始使用集成电路工艺以实现产品小型化，数字芯片以及模拟芯片企业也都陆续迎来上市机会。

▍航空发动机：近5-10年最有成长持续性的细分领域之一。

航空发动机是非常重要的航空耗材，受益于军机放量以及实战化训练的持续推进，我国军用航空发动机市场正在持续扩容。同时当前我国航发产业已进入型号研制加速期，后续新型号的加速迭代也将拉动航空发动机产业的快速发展。所以我们认为，航空发动机产业是军工行业近5-10年成长持续性最好的细分领域之一，核心企业也将在高技术壁垒下保持长期发展空间。

▍沈飞产业链：新型号有望提供第二增长曲线。

从代次看近几年各型先进装备正陆续服役，我军目前已实现重要型号的代次突破，但目前我军仍装备了大量的老旧装备，新型号仅初步列装，整体水平与美俄等军事强国相比仍有较大差距。随着我军现代化建设加速，我军正在国防战略转型下进行“补偿式”发展，老旧装备更新换代、新型号加速列装，进而给产业链带来发展契机。

▍风险因素：

军队武器装备建设节奏低于预期；军用集成电路国产替代进度低于预期；航空发动机型号迭代进度低于预期；军民融合进度低于预期等。

▍投资策略：

近两个月在“中小市值”占优的市场风格影响下，部分绩优股表现疲弱。但拉长到6-12个月，军工部分赛道的核心个股目前估值性价比突出，且从产业发展趋势上存在长期预期差，建议在估值切换期优先布局：1）军用集成电路；2）航空发动机；3）沈飞产业链。

声明：文章观点来自网友，仅为作者个人研究意见，不代表韭研公社观点及立场，站内所有文章均不构成投资建议，请投资者注意风险，独立审慎决策。

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