1、得益于产业景气度超预期以及流动性宽裕，新能源板块是5月以来市场反弹的旗帜；近几个月因宏观经济的担忧，市场开始震荡，然而光伏、储能板块依然屡创新高，本质上是在演绎确定性溢价的逻辑。电力是必不可少的工业、消费需求，且在化石能源短缺的背景下，光伏、风电凭借低成本、自主可控的属性使得其成为全球的首选，需求趋势明确。储能作为新能源的衍生环节，随可再生能源占比提升，正处于从0到1的拐点，电价上行、商业模式改善、政策扶持更是加速需求爆发。因此可再生能源、储能是市场需求最确定的方向之一。

2、从景气趋势来看，欧洲是年内弹性最大的方向，地缘冲突带来能源价格上行，显著提升了光伏、储能产业的经济性，进而驱动需求的爆发。今年预计欧洲光伏装机超50GW，同比增长接近70%，欧洲户储装机预计6.5-7GWh，同比增长250%-300%，产业链也保持供不应求，盈利能力呈现扩张趋势。考虑到欧洲能源期货价格上行、居民端涨价滞后于发电端，以及能源危机对居民理念的深刻影响，欧洲景气持续性是有望超预期的。同时，产业链供给扩张带来的价格下行，可能带来更大的需求弹性，光伏国内大基地、地面电站项目储备充足，硅料供给释放将加速需求释放；国内储能今年已有商业模式优化和充足的招标量储备，下半年及明年也有望看到装机加速落地。

3、光伏方面，短期硅料价格维持高位达成行业共识，观望及博弈情绪减弱。同时，国内大基地建设加速，欧洲夏季假期结束，南半球巴西澳洲等区域亦迎来旺季，需求边际改善。基于此，9月组件排产小增5%以上。此外，经过前期调整，一体化组件企业23年业绩对应PE仅20倍出头，逆变器企业中性业绩对应35左右，性价比突出。

4、储能方面，海外户储是今年最确定、弹性最大的方向，户储电池、逆变器白马中报兑现超预期的量利齐升，且目前看2023年估值35-40倍，仍有扩张空间，同时有海外渠道积累的户储新势力也值得关注。大储展望下半年及明年的拐点明确，一是低价订单交付完后，新签高价订单带来的盈利能力拐点；二是国内商业模式理顺，光伏降价或政策落地带来的需求拐点，标的方面推荐高弹性的电池、EPC公司。

——【长江电新】