【行业观点】汽车：疫情冲击尤在，新能源需求强劲-韭研公社

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【行业观点】汽车：疫情冲击尤在，新能源需求强劲

韭菜篮子

2022-04-06 09:57:29

下游跟踪：短期疫情影响产销节奏，新能源终端需求强势 3月下旬国内乘用车产销较为疲软，这主要因为国内疫情管控加强，车企排产、供应链采购及终端零售等均受压制（长春及上海汽车短期停产）。本周疫情影响尤在，但燃油车及新能源景气分化加大，3.21-3.27国内乘用车上牌29.1万辆，同比-27.47%，环比-2.54%，其中燃油车上牌18.96万辆，同环比分别-47.24%、-5.66%；新能源车上牌量同比+142.97%，新车渗透率环比+2.15pct至34.83%。年初至今，芯片紧缺、原材料价格、疫情冲击及俄乌战争是制约汽车市场景气度核心变量，预计3月国内乘用车合计上牌143万辆，同比-17%；新能源车上牌43万，同比+130%。 [烟花]新能源车：3月新能源车销量高增长，在售车型涨价临近尾声本周国内多家造车新势力车企发布3月交付量数据，多数车企延续同比翻倍以上增长，疫情冲击下终端消费需求依旧强劲，其中：比亚迪首次月销破10万并宣布停产燃油车、小鹏交付1.54万辆（同比+202%，环比+148%）、理想交付1.1万辆（同比+125%，环比+31%），零跑交付量首次破万。此外，威马宣布在售车型涨价0.7～2.6万元/辆，3月中下旬因上游碳酸锂等原材料价格上涨导致的新能源车型售价上调或接近尾声，我们维持前期观点：本轮车型售价上调具备终端消费需求支撑，调价对后续需求影响可控，但行业格局将有所分化，今年或成新能源车企产品力及品牌力分水岭，继续看好新能源车行业高景气。 [烟花]上游跟踪：原材料价格高位震荡，关注盈利能力修复预期本周铝材、钢材、天然橡胶、塑料及玻璃本周价格分别-1.87%、+1.67%、+1.09%、-0.83%、+1.59%，市场对整车及零部件标的盈利能力修复预期有所波动。对此，我们认为：1）去年成本上涨倒逼下，零部件龙头已经强化了成本控制，今年影响减弱；尾部厂家高成本下逐步出清，行业格局优化，长期盈利能力有望强化；2）当前整车终端折扣较低，且本轮自主品牌新车ASP向上，对冲明显；3）电动化和智能化红利下，行业长期格局尚未明确，当前产业趋势、市占率及竞争力仍为标的筛选首要考量因素。

投资建议：淡化短期景气波动，聚焦中期格局趋势年初至今汽车板块股价已回调至去年最低点附近，短期基本面承压市场已有所预期，建议聚焦中长期趋势及格局加大布局：1）国内强势自主品牌车企竞争力持续增强，中长期市占率提升趋势较为明确，2022年稳增长预期及产品周期有望推动景气向上；2）消费属性强化及电动智能化趋势下，零部件功能升级及增量环节需求有望打开新增长空间，重点关注座椅内饰、一体化压铸及连接器等细分行业自主破局；3）当前汽车板块估值逐步回落至历史低位，中长期配置时点显现，整车推荐比亚迪、长城汽车、长安汽车、上汽集团等，零部件推荐三花智控、岱美股份、文灿股份、爱柯迪、电连技术、继峰股份、新泉股份、中国汽研等标的。中信建投汽车程似骐&何俊艺团队

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