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(转雪球)赛伍技术光伏背膜的潜行者

银河

一卖就涨的老韭菜

2021-06-30 19:03:55

今天的文只是为了讨论光伏胶膜，其他内容一概不涉及。在光伏产业链中，光伏胶膜和光伏背板主要用于光伏组件的封装环节，是光伏组件的关键材料，对太阳能电池组件起到封装和保护的作用，能提高组件的光电转换效率，并延长组件的使用寿命。由于光伏电池的封装过程具有不可逆性，加之电池组件的运营寿命通常要求在25年以上，一旦电池组件的胶膜、背板开始黄变、龟裂，电池易失效报废，所以尽管胶膜、背板等膜材在光伏组件总成本中的占比不高，却是决定光伏组件产品质量、寿命的关键性因素。目前晶硅组件主要采用光伏胶膜和光伏背板进行封装，其结构示意图如下所示：

以上来源于福斯特2020年年报

2015 年至今，光伏背板价格大幅下降降幅，接近腰斩，但是光伏产业链中的其他辅材的价格降幅远低于背板。背板价格下降，主要是原材料价格的下降较为明显及是行业竞争导致的。我们可以从赛伍技术的毛利率就可以看出端倪，其背板毛利率从25%直接下降至17.12%。

但是其光伏封装胶膜的毛利率一直在提升，并且在营业收入的占比中从1%提升到了33%以上，所以公司也是极为看好该行业，也在积极投产相关产业。从年报的在建工程中我们也可以看到该公司目前有3.5亿平方米的封装胶膜项目在建。对应可以大概粗算，1亿平方米胶膜大概对应8500-9000万的投资成本。

对比福斯特的在建工程，其单位投资较小。关注胶膜的原因是光伏的火热还有去年年底开始，福斯特的胶膜价格快速上行，但是从总行业来说，光伏胶膜的产能是过剩的，可以验证一个观点，赢家通吃，大厂的胶膜才能拿到订单，很多小厂的品质不足够稳定，作为一个生命周期达10-15年的行业，使用大厂的胶膜肯定更有保障。

对比海优的产能拓展计划我们可以得出，赛伍的产能规划更大。

按照券商的估计，福斯特今年背膜有效产能大概在13亿左右，海优3.5亿（持保留观点），赛伍技术大概4亿，目前赛伍技术117亿，海优新材211亿，福斯特957亿，无论从哪个角度看，赛伍仅依靠背膜就低估了，更何况还白送一个背板业务。综上所述，赛伍技术，值得博弈。

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