今天盘后，布油一度站上70美元，创3月15日以来新高，并且截止到今天，布油已经连续三个月稳定在60美元以上。5月18日A股收盘之后，布油期货站上70美元/桶，为3月15日以来首次。近三个交易日，原油价格持续上涨，布油涨幅高达4.5%。同时，从2月9日至今，布油期货价格已经连续三个多月处于60美元以上。（已经略高于疫情前的油价水平）
我们认为原油供给格局改善+未来需求预期向好，是目前支撑油价维持高位的主要驱动力。1）短期来看，OPEC+的持续减产和美国原油产量不及预期，都使得原油供需格局得到改善，从而提振原油价格。美国能源信息署(EIA)5月12日称，截至5月7日当周，EIA原油库存减少42.7万桶，延续近半年来库存持续下降趋势。
2）拉长来看，随着疫苗接种的大规模推广，以及夏季出行消费旺季的到来，原油需求预期持续向好。5月下旬，国内炼化厂检修也将逐步结束，炼化厂开工率回升利好原油需求增长。
3）另外，地缘政治风险和美元价格下行都进一步支撑油价。一方面，巴以双方的持续冲突增加了中东地区的紧张情绪和避险需求，另一方面，美元指数近期持续下行，尤其是今天再次跌破90。（油价和美元多数时候是跷跷板）
总之我们认为，在多方面因素的支撑下，油价将维持目前的高位。油服：当油价持续稳定在60美元以上时，油服板块将会表现出更大的弹性。当油价高于开采成本时，企业对原油的勘探开采意愿加强，更愿意加大资本开支投入，将带动油服的需求。目前国内页岩油开采成本约为60美元/桶，国外约为40美元/桶。但是油价受市场情绪和供需基本面影响波动较大，所以只有在油价长期维持高位，石油企业（尤其是海外，国内有政策支持影响相对较小）才有足够意愿增大资本开支勘探开采更多的石油，增加油服的需求。也就是说，油服板块的景气度有个阈值：国内是60美元，美国是40美元。比如2020年9月，当油价达到40美元左右并开始持续上行时，美国再用钻机数量开始持续增长。随着原油价格的走高，国际原油的开采活动不断提升对油服的需求，截至5月14日，美国活跃的石油钻井机增至352台，周环比提升8台。
而对于我国，当油价持续站稳60美元上方时，油服企业开机数增加，油服企业业绩改善的预期才会得到市场认可，并传导至相关公司的股价。所以总的来说，当油价处于60美元以下时，原油价格的上涨对油服板块几乎没什么刺激；只有当油价稳定在60美元以上，油服板块才会对油价上涨体现出弹性。上文已经提到，在多方面因素的支撑下，当前油价将维持目前的高位，所以在这个背景下，油服板块对油价的上涨将体现出更大的弹性。国际油价上涨一方面意味着公司可直接受益于产品涨价，另一方面则代表相关石油石化产品需求回暖，公司有望受益于主营产品量价齐升带来的业绩增长。根据2021年一季报，中国石油和中国石化净利润分别为277.19亿元和179.29亿元，分别同比增长270.75%和190.25%，印证油价回暖对公司业绩有所改善。5月14日，受国际油价上涨的影响，国内汽柴油价格均提高100元每吨，国内三桶油作为垄断成品油市场的公司将成为价格上涨的直接受益者。一方面，油价与宏观经济联系密切，油价的上涨往往伴随着需求的走高，4月份的OPEC+联合技术委员会认为2021年全球原油需求增幅为600万桶/日。石油化工下游广泛，将有望受益于全球经济复苏，需求增长带来的销量增加。另一方面，若油价能保持温和上涨的态势，石油化工企业将能以较为平稳的方式将成本转移给下游需求方，企业产品销售将有望迎来量价齐升的格局，带动业绩增长。
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