明泰铝业：攻守兼备优异标的
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2021-06-28 22:45:57
🎈 铝加工行业供需格局逐渐优化：现阶段我国铝材产能总量过剩，但结构呈现分化。中小企业由于成本偏高，位于行业盈亏平衡线上；而大企业凭借成本、资金、技术优势可以持续获得超额利润。由于行业产能投放高峰已过，为了进一步满足不断增长的市场需求，龙头企业具备了更强的兼并重组和产能扩张动力，行业聚集效应突显。而铝材下游需求常年维持 6%-7%的稳定增长，呈现较强的抗周期属性。
🎈 公司核心竞争力-优秀的成本管控能力：2020年明泰铝业单吨成本为13989元，其中铝板带吨成本13881元，铝箔吨成本14595元，位于行业底部成本区间。其成本优势来源于：1）规模优势带来的吨成本下移；2）优秀的生产管理体系推动公司不断降本增效；3）折旧、燃气、电力带来成本优势（降本220元/吨）。
🎈 丰富的产品矩阵，平台型公司：公司业务涵盖铝加工的主要门类，包括铝板带、铝箔、铝型材，同时生产1-8系铝合金共8个系列的产品，产品种类多达200余种，可以满足多种类产品的一站式采购需求。目前客户群体已经达到4000余家，分布于国内外各个地区，可以为公司产品提供稳定的需求支撑。丰富的产品矩阵拓展了公司的业务边界，带来了更强的盈利稳定性和增长潜力。
🎈 增长空间来自于以下两方面：
☀️ 1、 销量持续释放：随着各类新建及技改项目陆续投产，各类产品将持续放量，我们预计公司销量将由2020年的97.5万吨逐步增加至2023年的150万吨。
☀️ 2、 吨毛利稳步提升：公司吨毛利得以提升主要来自于以下两方面，一是产品结构逐步升级带来吨盈利提升（交通运输和新能源是主要方向）；二是行业出清之后原有部分产品加工费用存在提升空间，预计2020-2023年公司各类产品的总体吨毛利将由1725元逐步提升至2450元。
🎈 综上所述，伴随着公司产销量和吨毛利的快速提升，明泰铝业未来业绩仍有望保持快速增长，当前公司估值较低，其持续的高成长性有望带来公司价值的重估，维持前期“买入”评级。
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明泰铝业
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