电子特气行业2022年中报总结：电子特气业绩大增 高成长有望持续
韭起韭落彰显自在
春风吹又生的站岗小能手
2022-09-23 13:04:19
替代加速特气导入下游客户放量，下半年高增长有望持续。俄乌冲突催化国内下游客户对特气认证导入加快，电子特气行业2022H1放量高增长，以华特气体、凯美特气、金宏气体、和远气体为例，2022H1特气+普气合计营收达28.81亿元（+30.66%），合计归母净利达3.39亿元（+30.66%），其中电子特气业务增速高于行业整体，例如华特气体2022H1电子特气营收同比增长达127.57%。随着下半年激光气、氮氧化合物、氟碳类等特气产品加速导入下游客户，特气高增长有望持续。
特气价格上涨叠加占比提高，毛利率、净利率提升。2022H1受益于稀有气体大幅涨价，部分特气产品竞争力增强价格上涨，叠加高毛利的特气业务占比提升，2022H1电子特气行业平均毛利率32.69%（较2021年+1.48pct），平均净利率13.38%（较2021年+1.13pct）。下半年稀有气体毛利率或下滑，国产气体厂商有望通过特气放量实现“以量换价”。
估值存在分化，预计2023年行业平均估值有望在40-50倍。2022年9月20日华特气体、凯美特气、金宏气体、和远气体PE（TTM）分别为78.14、78.03、60.28、36.6，估值存在分化，近三年电子特气行业PE中枢约为55-65倍，考虑到电子特气下游导入加速，特气厂商已从订单驱动转向订单和利润双重驱动，预计2023年行业平均估值或维持在40-50倍，特气占比较高的龙头将享受高于行业的估值溢价。
投资建议：推荐电子特气技术认证领先，特气新品导入下游加速的华特气体（688268.SH）；电子特气订单加速放量，原料自给盈利能力强的凯美特气（ 002549.SZ） ；特种气体与大宗气体均衡发展，电子大宗气体与TGM拓展加速的金宏气体（688106.SH）；大规模扩建产能，加速电子特气布局的和远气体（002971.SZ）。
风险提示：1）国产替代进程不及预期；2）电子特气下游需求不及预期；3）国产气体企业产能释放不及预期。
特气价格上涨叠加占比提高，毛利率、净利率提升。2022H1受益于稀有气体大幅涨价，部分特气产品竞争力增强价格上涨，叠加高毛利的特气业务占比提升，2022H1电子特气行业平均毛利率32.69%（较2021年+1.48pct），平均净利率13.38%（较2021年+1.13pct）。下半年稀有气体毛利率或下滑，国产气体厂商有望通过特气放量实现“以量换价”。
估值存在分化，预计2023年行业平均估值有望在40-50倍。2022年9月20日华特气体、凯美特气、金宏气体、和远气体PE（TTM）分别为78.14、78.03、60.28、36.6，估值存在分化，近三年电子特气行业PE中枢约为55-65倍，考虑到电子特气下游导入加速，特气厂商已从订单驱动转向订单和利润双重驱动，预计2023年行业平均估值或维持在40-50倍，特气占比较高的龙头将享受高于行业的估值溢价。
投资建议：推荐电子特气技术认证领先，特气新品导入下游加速的华特气体（688268.SH）；电子特气订单加速放量，原料自给盈利能力强的凯美特气（ 002549.SZ） ；特种气体与大宗气体均衡发展，电子大宗气体与TGM拓展加速的金宏气体（688106.SH）；大规模扩建产能，加速电子特气布局的和远气体（002971.SZ）。
风险提示：1）国产替代进程不及预期；2）电子特气下游需求不及预期；3）国产气体企业产能释放不及预期。
声明：文章观点来自网友，仅为作者个人研究意见，不代表韭研公社观点及立场，站内所有文章均不构成投资建议，请投资者注意风险，独立审慎决策。
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