【华创建筑建材】四川路桥创新高 ，继续推荐，目标价22.2元

 

锂电闭环产业链规划清晰：公司于上周发布了交易所问询函回复公告，对战投协同、经营规划、合作方式以及经营管理等多方面问题进行了详细回答。公司目前已完成布局或计划布局矿产资源多处，包括马边磷矿、阿坝州李家沟锂辉石矿、海外的铜金矿等，同时拟与比亚迪、能投合作，完善锂电闭环产业链，并在基础设施、智慧交通、分布式能源及储能、电动化车辆等方面开展合作。经营管理方面，本次交易完成后，能投集团和比亚迪向蜀道集团递交拟共同委派的1名四川路桥非独立董事人选的书面文书，该候选人由比亚迪指定。公司能源业务蓄势待发，长期看有望构建第二增长曲线，继续坚定看好。

 

主业继续保持高增，财务指标显著优于行业：公司近三年业绩增长2倍，预计今明两年仍将保持40%以上的增速。盈利能力不断提高，2021年前三季度毛利率为15.08%，净利率6.95%，均优于同业。经营性现金流净额已连续两年覆盖净利润，各项财务指标表现优异。根据已公布的员工激励草案，2022-2024年扣非归母净利润考核目标将分别不低于70亿、80亿、90亿。

 

盈利预测：四川省交通投资力度大，公司管理层目标清晰，订单充沛，业绩有望持续高增长，另外新能源业务进展迅速，我们预计公司2021-2023年EPS各为1.04元、1.48元、1.70元/股，对应PE各12x、8x、7x。综合考虑主业以及新能源业务，给予公司2022年15x估值，目标价22.2元/股。

 

联系人：王彬鹏/鲁星泽/王卓星/郭亚新