核心要点

1、欧洲需求此前常年稳定在20GW左右，在Green Recovery的大背景下，差不多每年10%增速比较稳定，但今年各组件厂发货量统计预计向欧洲发货达到50GW+，需求超出市场预期。

2、核心原因是俄乌战争之后，欧洲能源价格飙升，光伏成为硬通货，我们很快在3月组件出口数据中就能看到这一情况，而春节前表现的并不明显。

3、目前组件价格在1.95/元左右，需求旺盛，地面电站和分布式接受度都很高，二季度出货均价相比较一季度环比再涨5分。

4、中信建投新能源团队测算欧洲需求弹性如下，主要标的为逆变器、储能、一体化组件。

【欧洲情况介绍】

1-3月头部组件企业向欧洲出货数据较好，部分组件公司发货量超预期。其中，有一部分是实际发货销售作为收入，还有一部分是向欧仓备货。从今年年初以来的现象可以看出，欧洲今年的需求会很好。究其原因是和往年相比，俄乌战争导致了天然气价格飞涨，导致新能源需求要加倍成长。

【Q&A】

Q：欧洲项目收益率情况如何？

欧洲项目IRR整体在7%-8%。但是由于融资利率低，所以8%也算是一个比较好的水平了。

Q：分布式收益率情况如何？

分国家来看，西班牙还是偏向于大型地面电站，德国、法国、荷兰偏向于分布式。主市场中西班牙今年预计会蝉联第一，德国第二。

Q：发货口径来说，欧洲区域情况如何？

以发货量来说，今年欧盟地区欧仓中资企业6家厂商合计做到12-13GW的库存总量，安装量另算。二线厂会有一些，大概在2GW。欧洲区域出货量今年预计有60GW左右。

一线大厂实际安装组件40-50GW，备货10GW左右，大概50-60GW。

Q：近期疫情对出口是否有影响？

上海港相对比较慢，宁波、盐城、青岛港口都在发货。

Q：欧仓库存水平？

偏低的位置，需要补货，主要是受到上海港的影响。

Q：二季度会不会出现运输的问题，导致实际发货低一些？

海外已经放开了，主要是中国影响比较大。上海港、洋山港三周都没动过。上海最近也发了通知，港口要开始复工了。

Q：欧洲组件价格相比国内溢价如何？

Q：组件价格这个位置上，利润情况如何？

Q：组件发货节奏后续如何展望？

Q：欧洲分布式和大型公用事业项目各自需求如何？

Q：需求的大幅增长，核心原因是什么？

Q：渠道角度来说，大厂在欧洲的分布式渠道差别大吗？

Q：欧洲低价订单的影响？

如果是放低价，也不会对每个市场都放，可能是针对某些特定市场。

Q：欧洲区域各个国家之间的需求有差别吗？

还是按照经济发达程度、资金量。不管是户用分布式还是集中式，还是要参考当地的经济承受程度。

欧盟主市场一直都是西班牙、德国，今年也主要是这两个点拉动。其他地方和往年相比也是有变化的，肯定会有增长，从项目建设来看还是西班牙、德国等占大头。

Q：二季度出口到欧洲的组件价格相比于一季度情况如何？

环比Q1小涨，涨幅大概在0.5美分/W。

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