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华泰证券：下游需求浪潮已至，全面解构三大军工新材料市场空间

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一路向北的龙头选手

2021-04-29 15:20:31

【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策】
①“十四五”有望成为军工新型装备量产爬坡关键期，而新材料是装备升级换代的关键，相关产业或将充分受益。
②新一代军机对于材料有着更高使用强度、刚度要求，未来钛合金和复合材料占比会大大增加，此外发动机推重比不断提升，对于高温合金的要求也持续增长。
【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策】
在政策面利好、军改基本落地等多重利好提振下，十四五有望成为军工新型装备量产爬坡关键期。
华泰证券认为，新材料是装备升级换代的关键，相关产业或将充分受益。
1、新材料为航空工业重要技术基础
战斗机的高空、高速和高机动能力要求飞机的结构选材必须保证足够的使用强度、刚度要求。
新一代军机传统的钢材和铝合金材料的用量比例总和不到20％，钛合金和复合材料用量均大大超过这一比例。
发动机材料需要满足耐高温的需求，军用航空发动机历经五代，推重比不断提升，高温合金、陶瓷基复材是核心材料。
本篇报告集中探讨钛合金、高温合金和碳纤维三大领域的前景。
2、钛合金：性质优良的万能金属，军民需求快速增长
钛金属具有低比重和高比强度的特性，对于提升飞行器推重比有重要意义。
2019年中国钛材总消费量达6.9万吨，其中航空航天用钛量约为1.2万吨，占总消费量的17%。我国空军目前正在向战略空军转型，军机需求较大。
新战机用钛含量更高。相比三代机J-10系列，J-11/Su系列含钛量达15%，四代机J-20钛合金用量达20%。
华泰证券预计2030年我国航空高端钛材需求量约为3.8万吨，而2020年中国航空航天钛材总消费量约为1.3万吨，2021-2030年我国航空高端钛材需求量CAGR约为11.3%。
3、高温合金：成长中的军工新材料
在现代航空发动机中，高温合金材料的用量占发动机总重量的40%～60%，两片一盘是指航空发动机中的涡轮叶片、导向器叶片及涡轮盘（加篦齿盘），是整个发动机中性能最高的部件，代表着高温合金的最高工艺和最高要求。
华泰预计2030年我国军用高温合金市场规模约为345亿元，结合智研咨询报告，2020 年我国高温合金市场规模达到231亿元，其中航空航天部分占比 55%，约为127亿元。
2021-2030年我国军用高温合金市场规模CAGR约为 10.5%。
4、碳纤维：性能优异的工业材料，制造全环节技术壁垒高
碳纤维具有强度高、比模量高、质量轻、耐腐蚀等优越性能，是军民用重要基础材料。
华泰预计2021-2030年中国新增军机4940架左右，对应碳纤维需求量约为6524吨。
预计2030年军机刹车系统主机轮市场规模有望达到290亿元，2021-2030年CAGR约为8.6%。

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