炬光科技调研纪要

问：目前激光雷达行业的成熟度还是比较低的，价值量也比较贵。想咨询一下公司关于激光雷达这部分业务，未来的行业展望是怎样的？

答：首先，激光雷达作为新型传感器在车载和非车载领域拥有巨大市场和应用空间，公司也相当看好。但短期来看，受宏观经济环境、半导体供应链、新产品开发与量产导入的技术挑战等因素影响，车载激光雷达行业整体量产时间进一步延后。激光雷达行业目前受大量研发投入、收入仍未起量等因素影响，有公开数据的各知名激光雷达公司均未盈利，行业仍处于“烧钱”期。半年报业绩说明会中我们也统计了美国8家上市公司过去一年经营情况的公开数据，合计一年亏损约

9亿美金，是销售额的约7.3倍。目前了解到国外激光雷达公司逐步趋于理性，从盲目追求销售额和市场占有率，逐渐转向注重盈利能力。国内激光雷达公司相较于国外对于量产时间表更加激进。激光雷达作为车载传感器，是对人的生命安全产生影响的，因此我们认为量产导入需要敬畏汽车质量体系，过于激进的量产导入可能会将产品缺陷带入量产，导致后续质量事故，进而对整个行业发展产生不利影响。当前激光雷达技术路线各不相同，“百家争鸣”，更体现出行业成熟度低。我们预测未来3~5年部分技术路线和行业公司将遭到淘汰。

问：公司的产品是不是定制化的比较多？定制化产品是不是很难标准化量产？答：定制化产品与大批量的标准化产品都有，比如用于光纤激光器泵浦源中的快轴准直镜，就是统一的标准化产品，以及光纤激光器泵浦源中的核心原材料预制金锡氮化铝热沉，也是比较标准的一个产品。就激光雷达模组来讲，由于每一家的技术路线和指标要求不同，很难做到完全标准化，多多少少都会有定制化部 分。

问：上游业务收入是公司收入的主要贡献来源，想问下光源及光学元器件的市场空间及未来收入增幅？

答：上游元器件的市场空间相对中游和下游规模会小一些，但上游的技术壁垒较高，难进难出，业务增长比较稳健。上游业务目前占到公司收入的84%左右，

未来3-5年有信心会保持20%~30%的稳健增长。问：公司上游元器件产品的竞争对手有哪些？

答：公司在核心元器件原材料领域的竞争对手主要位于欧美，国内有较少竞争对手。“产生光子”的半导体激光器领域，如美国相干公司（贰陆）、法国

Lumibird、美国Lasertel，原材料领域的竞争对手以日本公司为主。“调控光 子”微光学元器件领域，目前在国内的竞争对手较少，同行公司主要在国外，如瑞士的FISBA、德国的Suss MicoTec, 德国的Ingeneric等。很多公司跟我们在某些领域既是竞争对手，但同时也互为客户/供应商关系。

问：公司降成本方面主要有哪些措施？

答：元器件业务中，首先是技术的不断迭代创新，二是工业自动化，第三是精益制造并降低运营成本；如果是集成性质的业务，主要是技术创新及集成化规模效应。

问：激光雷达业务的客户拓展情况？

答：激光雷达收入主要来自发射端模组，元器件收入占比较少。除已定点/量产项目外，新发射端模组项目预计2022年内将获得定点，2023年进入量产建设阶段。上半年也取得了新客户、新项目研发阶段样品收入及技术开发服务收入。公司目前有3个已定点或小批量的项目，同时有12个项目处于开发阶段（A、B样品）。

问：是否可以介绍下固体激光退火业务？

答：激光退火是28nm及以下逻辑芯片制造前道工序中不可缺少的关键工艺之 一。该工艺采用近红外波段半导体激光光源，通过多组不同功能的激光光学整形系统及光学匀化系统，在工作距离下可达成12mm*70μm的极窄线激光光斑，将形成的高能量密度极窄激光光斑照射到晶圆表面，在不到1毫秒的时间内将表层原子层加热到1000°C以上再急速冷却，从而有效减少前道工序中产生的晶圆电极缺陷，提高产品性能，提升晶圆生产良品率。公司目前在逻辑芯片晶圆退火

领域，提供激光系统，该系统不仅实现进口替代，更实现进口淘汰。目前公司在泛半导体制程领域进展顺利，也在加速推进战略布局。

问：公司泛半导体制程业务的产品及类型有哪些？

答：公司泛半导体制程领域立足上游核心元器件，提供中游解决方案，全新特定应用提供整体解决方案，以线光斑、面光斑技术优势，专注大规模、大幅面加工应用场景，主要包括以下几个应用：

1.先进显示，如OLED固体激光剥离、LCD/OLED固体激光退火线光斑光学系统，Mini/MicroLED巨量焊接的可变光斑激光系统；

2.半导体集成电路制程，如逻辑芯片、功率器件、存储芯片退火相关制程的激光系统、光刻用光场匀化器、半导体集成电路光学检测用光学元器件；

3.先进制造，如光伏检测、玻璃表面处理等激光系统。问：公司并购标的公司Cowin的并购逻辑及协同有哪些？

答：炬光科技的并购是完全基于公司的战略布局进行的，有利于推进公司未来战略布局进一步落地，而不是简单的财务并购，因此炬光科技在选择并购标的时会更侧重其战略意义以及与公司的协同发展能力。标的公司在泛半导体设备领域拥有的自动光学检测技术、激光应用工艺、高精度运动控制、泛半导体设备软件开发等核心技术包括56项已授权专利，是公司从核心元器件及模组提供商向特定应用、全新的光子技术应用完整解决方案提供商发展过程中所亟需的技术和能 力。公司将通过本次并购获得泛半导体制程领域的系统集成能力、工艺开发能 力，以及对于先进泛半导体设备市场的理解和优质客户资源的积累。

公司充分考察了标的公司前期的研发投入以及其在国际细分领域的技术优势以及

客户持续采购和应用反馈。在公司从上游产生光子、调控光子的核心元器件，向中游泛半导体制程的模块、模组或子系统拓展的基础上，通过此次并购大大促进公司中游泛半导体制程领域技术和产品布局的快速落地、进一步推动公司在基于自身中游领先的模块、模组和子系统技术与产品基础上向市场空间更大的下游发展、完成在特定应用和全新技术领域提供完整解决方案的战略布局。

问：欧洲能源危机很严重，LIMO生产有受影响吗？

答：德国子公司LIMO不是能耗型企业，能源在工厂成本结构中占比较低，影响处于可控水平。公司会积极应对，比如做好能源供给备选方案、成本优化方案等。公司也会持续关注欧洲能源问题对公司的影响。

问：公司下游应用场景未来3到5年，收入占全司收入比例如何展望？

答：2022年上半年公司上游收入贡献占比约84%，中游模块、模组、子系统合计占比约16%。5年以后公司的目标是实现上游占全公司收入比例约30%左右，中游汽车占比约30%~40%，泛半导体制程约20%~25%，医疗健康约

10%~15%。

问：为匹配上述未来收入的拆分目标，公司研发投入的比例和布局将会是怎样的？

答：上游元器件是公司的基石，公司的中游业务都是基于上游建立的核心技术壁垒，因此未来公司会持续在上游基础设计研究、基础工艺研究、基础材料研究等领域进行研发投入，大约会占到公司总研发投入的40%~50%。

中游更多的是产品设计和工程化，在有了上游的核心技术壁垒，往中游的产品设计和工程化就更容易。具体来讲公司预计在汽车应用投入的研发比重会比较高；其次是泛半导体制程；医疗健康目前底层技术已具备和成熟，更主要的进行业务拓展，因此研发投入不会太多。

问：LIMO的核心能力及全球竞争优势是什么？

答：LIMO成立于1992年，一直是世界领先的微光学和光束整形方案提供商之 一。其核心技术第一是微光学设计，尤其是波动光学设计仿真能力；二是精密的微光学制备技术——晶圆级同步结构化技术，公司在并购LIMO之后，持续投入研发，开发了5.5英寸和12英寸的微光学晶圆制备能力；三是LIMO的微光学技术可以给公司正在开发的其他微光学新工艺起到支撑作用，如提供高精度、低成本的模具等。

问：公司是如何做激励、调动员工积极性的？

答：公司持续探索多元化的薪酬结构与激励措施，建立了以结果为导向的绩效考核度，并通过战略配售、股权激励计划等，将相对静态的现金奖励的薪资包结构转变为短期与中长期相结合的薪酬方式，吸引及绑定公司核心管理团队及骨干员工，充分调动员工的积极性和创造性，引导公司员工聚焦公司的长期高质量发 展，实现公司与员工个人共同持续发展。

问：公司最近几个季度的存货增幅较大，存货周转天数延长的原因是什么，以及以后是否会是常态？

答：库存周转天数的延长主要是战略安全库存的增加，包括应对全球供应链风险建立的安全库存（比如半导体激光芯片），以及重大项目起量前的准备（比如预制金锡氮化铝衬底的原材料，半成品及成品）。安全库存会根据全球供应链以及项目的需求预测等进行调整。

问：公司期间费率2020年占比43.43%，2021年占比36.15%，请问公司未来对费用率的控制目标是多少？

答：期间费率目标是3年内降到25%。公司由于国际化经营管理和总部共享服务中心的建立，目前的管理费用发生额较高，管理费率在14%~16%之间，公司目标是3年内将管理费率降到约7%；销售费用率目标是3年以后降到约6%；研发费用方面，公司近几年持续提升研发效率，改变过去研究院、研究所的研发模式，且随着销售收入的不断增加，研发费用占比3年内目标是降低到约12%。问：公司年初制定的7亿元的收入指引需要调整吗？

答：公司9月5日的半年报业绩说明会中也有提到，公司2022年整体经营计划维持不变。上游元器件和原材料继续维持年初制定的目标，中游汽车应用解决方案业务、中游医疗健康解决方案业务进展有滞后，但是中游泛半导体解决方案业务进展顺利，有望超出预期（上半年中游泛半导体解决方案较上年同期增长

50.3%），有望弥补中游汽车及医疗健康业务的空缺。2022年整体经营计划实现起来确实会有压力，但是公司也在持续努力中。

问：激光雷达模组零部件的自供率？

答：激光雷达发射模组的主要核心部件以炬光科技自供为主，包括核心光学元器件等。激光二极管芯片、部分结构件和辅材等如壳体为外购。

问：公司快轴准直镜在光纤激光器泵浦源领域的市场展望？

答：公司用于光纤激光器泵浦源的核心元器件快轴准直镜在国内目前的市占率较高。2022年受宏观经济因素影响，上半年下游光纤激光器市场并不景气，但公司用于光纤激光器泵浦源的核心元器件快轴准直镜发货数量仍然呈现显著增长态势,较上年同期增长超过50%。由于我们的产品质量、性能以及交货的保障方面客户满意度比较高，今年市占率也预计将进一步扩大。

问：1550nm技术路线如果成为未来的技术趋势，公司怎么看待自己的参与度？答：1550nm技术路线有很多的优势，与905nm相比，其探测距离更远，对人眼更安全，具有更高的安全系数。但其成本较高，预计1550nm技术路线将主要用于以安全性为核心卖点的车辆、价位和品牌定位较为高档的车辆及重卡等特殊定位的车辆，我们认为该技术路线未来在整体激光雷达市场上的占比预计在 20%-30%，不会成为主流。炬光目前已经有参与到1550nm的技术路线中，客户如已披露过的Luminar，我们在提供光学元器件。此外公司也在做1550nm方面的预研。

问：公司看中并购标的COWIN的哪些能力？

答：标的公司所拥有的自动光学检测技术、激光应用工艺开发、高精度运动控 制、泛半导体设备软件开发等核心技术能力，是公司从核心元器件及模组提供商向特定、全新的泛半导体制程光子技术应用完整解决方案提供商发展过程中所亟需的技术和能力。公司将通过本次并购获得泛半导体制程领域的系统集成能力、工艺开发能力，以及对于先进泛半导体制程设备市场的理解和优质客户资源的积累，从而促进公司中游泛半导体制程领域技术和产品布局的快速落地、进一步推动公司在基于自身中游领先的模块、模组和子系统技术与产品基础上向市场空间更大的下游发展、完成在特定和全新的泛半导体制程技术领域提供完整解决方案的战略布局。